亿翰智库-华润置地-1109.HK-疫情之下，华润商业是否具有足够的风险抵御力？-200216

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　　核心观点：
　　疫情给商业地产带来一定冲击，华润置地给商户减租4亿元，这于华润置地影响微弱，华润自身的风险抵御力亦相当强劲。
　　一、商业地产千万规模有多远？
　　华润置地的背景决定了其具有先发的资金和资源优势，这为其商业地产发展提供了坚实的基础。华润置地的持有型物业业态丰富，包括商业、办公、酒店，经营总面积近1000万平米，2021之后购物中心总建筑面积将达到950万平米。
　　二、稳定的增长，百亿租金收益在手
　　持有型物业发展良好，商业地产持续贡献稳定租金收入2018年持有物业租金收益近100亿，毛利利润率维持在60%以上，预计2019年租金收益大概率超100亿元。
　　三、加快步调，深布局，提前三四线集中站位
　　由于一二线城市容量的有限性，一二线城市投资的机会也势必会越来越少，及时抢位是关键。三四线城市或将迎来二次城镇化机遇，三四线城市也或将成为未来一定阶段内企业争抢的方向，提前站位并且及集中性站位或能为企业下一阶段发展赢得先机。
　　四、华润对于疫情冲击的抵御力有多强
　　华润置地的资金和资源优势、强劲的商业地产运营能力等使得企业具有强劲的风险抵御力。疫情已然发生，如何做好风险防控和预警更为重要，疫情给予我们启示：
　　（1）时刻保持现金流的充沛性至关重要；
　　（2）提高警惕性，做好极端事件应对预案；
　　（3）量力而行，保持业务处于可控边界。