开源证券-商贸零售行业周报：重点看好超市板块，推荐供应链优势突出的生鲜超市龙头-200216

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　　板块行情回顾：华联综超、爱婴室本周领涨
　　本周零售板块（申万商业贸易指数）报收3033.80点，上涨0.52%，跑输上证综指（周涨幅+1.43%）0.91个百分点，板块表现在28个一级行业中位居22位。各细分板块中，一般物业经营、专业市场、贸易等板块本周涨幅靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周华联综超（+7.2%）、爱婴室（+6.9%）等表现亮眼。
　　行业关键词追踪：宅经济、到家、复工、共享员工、生鲜电商等
　　【宅经济】“宅经济”电商大数据出炉，在线娱乐消费暴涨。
　　【到家】永辉超市到家服务日单量破20万，推出“无接触配送”。
　　【共享员工】多家上市公司打出“共享员工”牌，解决“用工荒”。
　　【生鲜电商】Trustdata：生鲜电商头部效应显现，每日优鲜日均打开达4.4次。
　　本周核心观点：看好疫情下价值凸显、短长期逻辑兼具的超市板块
　　近期我们通过专题研究复盘了2003年“非典”疫情对国内资本市场和商贸零售行业的影响。历史经验表明，重大疫情限制居民出行消费，对可选消费品类（珠宝、服装）及相关经营业态（百货等）影响较大，而主营必选消费品类的超市业态则表现出较强韧性。结合本次新冠疫情的实际发展情况和影响，我们从短期经营（同店高增长）和长期竞争逻辑（对农贸市场替代确定性增强）两个层面，重点看好超市板块。
　　短期经营方面，我们认为新冠疫情推动的CPI上涨（尤其是食品类CPI上涨）、居民因减少外出餐饮而带来的一日三餐消费向超市的转移、以及为预防不确定性而导致囤货需求，带动超市同店明显增长，短期经营业绩有支撑；而在长期逻辑层面，本次疫情一定程度上暴露了生鲜消费传统渠道--农贸市场“脏、乱、差”等问题，未来随着行业内食品安全标准提高、消费者生鲜消费习惯改变、政府“农改超”政策加快推进实施，将共同推动现代超市对农贸市场的加速替代。
　　投资建议：重点推荐供应链优势突出的生鲜超市龙头永辉超市、家家悦
　　本次疫情对必选消费尤其是生鲜品类需求影响有限，但受到封城封路对交通运输影响，对生鲜供应端可能造成较大冲击。相较而言，拥有强势生鲜供应链的龙头超市公司凭借在商品供应上的更强保障，疫情中社会价值及投资价值更加凸显。
　　永辉超市：疫情期间居民生鲜消费向超市渠道转移叠加CPI因素有望带来同店高个位数增长，前期发力布局的线上到家业务迎来价值重估。
　　家家悦：疫情促进消费者就近用餐增多，对占据区位流量优势的社区超市、便利店等小业态形成利好。公司门店业态中社区超市占比高，经营业绩弹性较大。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。