西部证券-轻工制造行业周报：复工在即，建议关注文具、家居龙头-200216

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　【文具板块】复工在即，关注线下经销商备货情况。根据我们调研了解，文具类公司大多于2月10号或17号复工，快递物流也陆续复工，中小学预计于3月1日后开学，2月中旬正值文具线下经销商备货期，建议关注学汛备货情况。在疫情影响下，中小文具公司在供应链、组织复工方面存在明显不足，将有助于集中度提升。我们建议关注传统业务稳健增长，儿美、精品文创逐步发力，科力普打开大办公市场成长空间的晨光文具（603899.SH）。
　　【家居板块】疫情影响逐渐减弱，试水线上直播效果初显。欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）等近期纷纷开展线上直播活动，参与人数、转化率均比较可观，我们认为在当下疫情影响消费者出门频次的情况下，定制家居品牌商采用线上直播方式销售，较为契合消费者的需求。同时，由于线上渠道较为集中，对中小品牌商的进入起到较好的阻碍作用，一定程度上也有利于行业集中度的提升。此外，欧派家居于近期宣布投入10亿元人民币，帮扶全国经销商，彰显了欧派家居与经销商合作共赢的理念。短期疫情影响下我们建议关注具有品牌优势的欧派家居、索菲亚。
　　【造纸板块】关注开工节奏较好，受疫情影响相对较小的文化纸企。疫情影响下，下游消费属性较强的包装纸需求端短期受到冲击，同时包装纸上游原材料废纸供给收缩叠加物流运输受限，包装纸厂复工后开工节奏偏慢；文化纸需求端影响有限：虽然开学延迟，对教材教辅的需求仍在，办公用纸占比较小，且影响时间有限，供给端文化纸主流纸厂开工正常，物流受阻导致库存偏高，预计节后的提价节奏将放缓。建议关注盈利能力企稳，提前布局纸桨产能且20、21年新增文化纸、箱板纸项目即将陆续投产的太阳纸业（002078.SZ）。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓