兴业证券-钢铁行业周报：宝钢3月份出厂价环比持平-200215

《兴业证券-钢铁行业周报：宝钢3月份出厂价环比持平-200215（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-钢铁行业周报：宝钢3月份出厂价环比持平-200215（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比上涨2.90%,同期沪深300周环比上涨2.25%。行业股票涨幅靠前的为八一钢铁（8.90%）、韶钢松山（8.18%）。
　　价格：本周钢价继续下跌，但跌幅收窄。本周螺纹钢HRB40020mm收3440元/吨，环比下跌0.9%，热轧、冷轧和中板价格环比分别下跌1.4%、3.2%和2.7%。原材料方面，进口铁矿石价格小幅反弹，铁合金价格继续上涨。本周焦炭价格稳定，废钢价格继续小幅下滑，进口铁矿石价格反弹，普式指数收88.35美元/吨，较上周上涨6.9%。由于钢厂节前普遍对辅料备库不多，而辅料生产企业开工延迟，同时运输持续受限，本周铁合金价格继续保持强势，硅铁、硅锰于周初上涨后稳定，钒铁价格持续显著上涨。
　　利润：利润继续回落，电炉亏损继续扩大。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢吨毛利继续下降，当前仅250元/吨左右。短流程方面，我们测算本周独立电弧炉亏损情况环比进一步加剧。
　　产量与库存：长材减产明显，下游复工延迟&运输持续受限致厂库压力大增。产量方面，本周五大钢材品种产量898万吨，环比降43.78万吨，其中建筑钢材产量周环比降34.87万吨，板材产量周环比降8.91万吨。从螺纹钢产量数据来看，本周独立电弧炉企业仍未有明显复产，短流程螺纹钢产量环比小幅下降，部分长流程钢厂在运输受限、库存大增、资金紧张等压力下采取检修、减产等措施，加上废钢基地复工推迟影响废钢供应，钢厂废钢采购运输也存在一定障碍，在产钢厂高炉废钢添加比例明显下降，本周长流程螺纹钢环比减产15.64万吨。若需求迟迟未有改善，钢价可能出现进一步的下滑，不排除后续出现更大范围的高炉的减停产。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增259.16万吨，钢厂总库存环比增171.13万吨，其中螺纹钢社库、厂库分别环比增144.16万吨、110.29万吨，受下游建筑工地复工延迟影响较大，库存快速累积。当前钢厂库存远超过去几年同期水平，部分钢厂甚至出现爆仓现象，后续如果运输受限情况能够逐步改善，预计厂库会逐步向社库转移，但下游若迟不复工，贸易商或面临较大压力。
　　宝钢3月份出厂价环比持平。本周宝钢发布3月份产品出厂价，相较2月份持平，或指示宝钢3月份接单情况不差。考虑板材下游对应的主要为制造业，虽然延后开工，但多数在2月中旬左右就有陆续的复工，短期对板材需求的影响相对小一些。特别是与一些工程项目相配套的中厚板、钢管等钢材，全年来看终端需求受影响很小，以长单为主，而且这些工程项目复工后可通过延长开工时间来抢工期，受需求延后释放的影响相对有限。
　　短期钢价下滑，产能利用率下降，普钢企业利润预计承压，但中期我们依旧看好地产需求韧性，同时逆周期调节有望进一步发力，钢材需求仍有支撑。维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低，下游多元，部分子领域供需格局好：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本低、分红高：三钢闽光、方大特钢；2）特钢推荐：久立特材、永兴材料、中信特钢。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动