国金证券-燃料电池行业每周评论：政策趋势向好，燃料电池值得配置-200216

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　　本周评论：
　　燃料电池板块的机会值得关注。行业方面，燃料电池成本已经大幅下降，除了物流车和大巴之外，多家企业已经推出燃料电池重卡，这是非常重要的信号；政策方面，两会期间通常是各种政策出台的密集期，产业内对于国家层面的政策的呼声非常强烈，如果政策落实，2020年的产业将会高速成长，龙头企业利润也可能有较快增长；板块方面，从行业属性看，燃料电池既属于科技板块又属于电动车板块，但涨幅完全低于板块内其他子行业，存在低估。
　　行业信息：
　　海外氢燃料电池技术、应用和基础设施持续推进。巴拉德9ssl电堆运行时长突破3.5万小时，耐久性堪比内燃机，证明燃料电池的可靠性和耐久性已经到达技术产业化阶段；2019年现代、丰田领衔海外乘用FCV销售超过7500辆，同比增长90%以上；本周PLUG发布125kW重载燃料电池发动机，尼古拉推出纯氢续航里程600英里的燃料电池皮卡，海外应用向重卡、皮卡延伸；欧美日韩加氢站建设成效显著，其中北美运营66座、德国82座（+23）、欧洲其他国家48座，日本112座（+12），韩国34座（+20）。目前包括丰田、奔驰、宝马、奥迪、本田和现代等整车龙头及博世、康明斯、米其林等供应链大厂均已进军燃料电池，更有壳牌、美孚、法液空等能源和气体巨头加码氢能领域，氢能产业发展已是全球大势。
　　标的方面，我们认为燃料电池制造环节和基础设施环节同样重要，同样值得关注。1、制造环节建议关注美锦能源（膜电极、电堆、燃料电池整车均参股或控股龙头企业）、雄韬股份（膜电极、电堆、系统完整布局）、大洋电机（参股巴拉德、系统制造）、雪人股份（空压机重要生产商）；2、基础设施环节，建议关注嘉化能源（副产氢提纯、运输、加氢站一体化运营企业）。
　　风险提示：行业发展不及预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。