申港证券-基础化工行业周报：农药行业供需格局有望向好-200217

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　　产品涨跌幅
　　涨幅靠前品种：维生素B1（+23.42%）、2%生物素（+20.59%）、维生素VE（+18.37%）、95%乙醇（+13.4%）、盐酸（+11%）、固体烧碱（+4.96%）、草铵膦(+4.65%)、烟酰胺（+4.35%）、维生素B6（+3.38%）、R22（+3.33%）等。
　　跌幅靠前品种：丁二烯（-12.66%）、甲醇（-12.51%）、环氧丙烷（-10.43%）、软泡聚醚（-9.08%）、乙烯（-8.64%）、DEG（-6.30%）、丙烯（-6.30%）、聚酯切片（-5.70%）、顺丁橡胶（-5.63%）、正丁醇（-5.26%）等。
　　市场回顾
　　本周中信基础化工板块上涨2.38%，沪深300指数上涨2.25%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块跑赢0.13个百分点。
　　子板块方面，本周基础化工子板块涨多跌少，其中钛白粉（+12.03%）、磷肥及磷化工（+11.03%）、有机硅（+ 9.23%）、农药（+8.49%）等子板块涨幅居前；粘胶短纤（-11.54%）、锦纶（-7.48%）、印染（-6.2%）等子板块跌幅居前。
　　本周基础化工板块领涨个股包括：海达股份（+ 42.47%）、长青股份（+ 37.90%）、上海新阳（+ 29.22%）、云天化（+ 28.54%）等，领跌个股包括：永太科技（-26.58%）、江苏索普（-22.05%）、延安必康（-20.03%）、未名医药（-15.86%）等。
　　每周一谈：农药行业供需格局有望向好
　　事件：本周农药板块上涨8.5%，股价表现强劲，市场预期2020年农药供需关系有望向好，一方面是农药需求端有望改善，受全球性蝗灾影响，农药出口值得期待，同时国内战疫情保春耕深入开展，国内农药需求有望得到保证；另一方面，农药供给端预期收缩，农业农村部发布了《2020年农药管理工作要点》，推动农药高质量发展和绿色发展，农药行业有望迎来新一轮供给侧改革。
　　点评：
　　1、全球蝗虫灾害形势严峻，有望拉动农药出口。据联合国粮农组织（FAO）2月10日报道，“非洲蝗虫”在非洲东部、阿拉伯半岛以及印巴边境等快速迁移与繁衍，巴基斯坦在1月底直接宣布国家进入了紧急状态，如果不加以控制，蝗灾将导致1900万人的粮食安全受到威胁。本次蝗灾将带动蝗虫相关杀虫剂的需求增长，同时粮食供应缺口或将带动农作物价格回升，进而拉升农药销量及价格，中国农药产业及相关农药品种有望受益。
　　中国是全球最大的农药原药生产国，全球约60%~70%的农药原药供给来自中国，自2008年以来，我国农药原药出口比例稳步上升，2018年达到71.2%，本次蝗虫灾害有望拉动我国农药出口需求提升。
　　目前用于蝗虫化学防治的农药主要有：（1）有机磷类农药――马拉硫磷、敌敌畏；（2）菊酯类农药――溴氰菊酯、氰戊菊酯、氯氰菊酯；（3）昆虫生长调节剂――卡死克，还有很多混配的农药如快杀灵，以及锐劲特（又名氟虫腈）等。
　　2、疫情冲击国内部分产业，保春耕有助稳定国内农药需求。当前抗击疫情进入关键阶段，春耕备耕也进入全面启动的重要时期，农业农村部表示在统筹抓好疫情防控的同时，要抓好种子农药化肥的供应，满足春耕需求。当前国内农药企业生产逐步恢复，尽管受到疫情影响，企业库存有所提升，但随着春耕序幕展开，国内农药刚性需求有望得到保证，预计农药行业受疫情影响总体较小。
　　3、农药管理工作要点发布，有助推动行业新一轮供给侧改革。首先是严格审批标准，要加强农药登记，同时提高生产准入条件，控制新增企业数量，鼓励发展高效低风险农药，淘汰高污染、高风险的落后产能；其次是建立退出机制，对严重危害或较大风险的农药逐步采取撤销登记或禁限用措施，鼓励企业兼并重组，退出一批竞争力弱的小农药企业；此外还要积极稳妥推进高毒农药淘汰。农药管理工作要点有利于拓展高效低毒农药市场份额，利好国内优质农药企业做大做强。
　　投资建议：综上所述，我们认为受近期全球性蝗虫灾害、国内保春耕以及农药管理工作要点影响，我国农药行业供需格局有望向好，预计拥有蝗虫相关杀虫剂及产业链齐全、技术水平高的优质农药企业有望受益。
　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。
　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。