川财证券-宏观资讯跟踪-211019

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政策发布国家统计局公布数据显示，三季度国内GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%，环比数据方面，三季度国内生产总值增长0.2%。

（国家统计局）点评：净出口方面，三季度以来，国内出口同比增速持续高于预期，9月国内向发达经济体、新兴市场代表性国家出口累计同比增速均高于30%；究其原因，我们认为，一方面，在“出口替代”逻辑的支撑下，国内产能供给在海外市场仍维持较高的市占率；且得益于我国产业结构特点，发达经济体对我国劳动密集型产品的依赖性持续较强；另一方面，在海外疫情控制、流动性退潮进度不明的背景下，海外需求对我国中间品、资本品出口仍有支撑。

投资方面，前9月国内固定资产投资同比增长7.3%，较1-8月小幅下降，在地产政策收紧的背景下，制造业投资是前三季度数据的主要增量点。

从具体行业看，铁路船舶航空航天制造业、电气机械制造业和计算机通信电子制造业同比增速仍高于20%，高技术制造业始终贡献较高增速，统计局口径下，高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长25.4%、6.6%。

前9月基建投资同比累计增速达1.5%，考虑到年内天气对开工的季节性影响，年内基建投资将整体维持温和，明年上半年或将是基建投资形成实质工作量的重要窗口期。

消费方面，9月社会消费品零售总额同比增速实现4.4%。

较8月回升1.9个百分点，得益于期间疫情控制进度良好，线下消费较上月明显修复。

重点宏观动态1.前三季度全国城镇新增就业1045万人，完成全年目标的95%。

中国9月城镇调查失业率为4.9%，比8月下降0.2个百分点，比上年同期下降0.5个百分点。

（Wind）2.商务部表示，当前我国外贸发展面临的不稳定不确定因素仍然较多，疫情起伏反复、海运物流不畅、原材料价格上涨、部分中间品供应紧张，外贸主体经营发展仍面临较大压力。

商务部将适时推动出台有针对性的政策措施，做好跨周期调节，为企业纾困解难，稳定合理预期，保持外贸运行在合理区间。

（Wind）风险提示疫情变化货币政策变化债务风险。