中泰证券-农林牧渔行业：牧原新高下对当前生猪养殖股内在逻辑的思考-200216

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　　投资要点
　　本篇文章主要回答两个问题：（1）本周牧原股价创历史新高，如何理解当前生猪养殖股的内在逻辑？（2）当前时点考虑2020年的利润兑现程度，如何看待生猪养殖股的长期趋势？
　　受到本次新冠疫情影响，部分地区调运受限，散户补栏停滞、规模企业投苗困难，生猪市场淡季不淡
　　受到本次新冠疫情影响，到目前为止，部分地区市场流通仍然不畅：（1）散户补栏停滞；（2）由于交通不畅，规模企业在部分地区仔猪投苗亦遇到障碍，从而增加仔猪就地直接采购。所以目前仔猪交易偏集团化，价格高达1500-2000元/头；（3）消费需求增加，但调运困难，推高生猪价格，部分地区白条接货价格超70元/千克。
　　总体来说，目前生猪价格景气依旧，2020年价格持续新高是相对比较确定的，且本轮周期反转高度和持续时间、以及个股公司出栏量和完全成本，市场仍存在较大预期差的情况下，当前生猪养殖股行情已经步入“价格新高→利润兑现”的时期，即：市场向行业要利润的时期，量增逻辑是未来股价的主要驱动力，仍然是投资生猪养殖股的较好窗口期。