方正证券-化工行业周报：新增推荐标的阳谷华泰，继续强烈推荐万华化学、玲珑轮胎、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化-200216

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　　1、投资建议：关注具有核心竞争力的优质标的
　　本周方正化工景气指数为85.47，环比下降1.22。
　　从长期的角度看，化工里面有一大类成长股，这些公司凭借有效的激励制度、卓越的管理和研发优势，打造出极具竞争力的低成本优势和快速服务优势，在全球范围内市占率快速地提升。鉴于全球化工市场的巨大空间以及国内化工企业很低的市占率水平，这些化工龙头成长的确定性较强，周期性的波动又为市场提供了众多的买入时点。基于这种认识，我们初步筛选出了一部分细分领域的龙头企业。比如向全球化工巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、无机新材料领域的龙头国瓷材料、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、农药领域的扬农化工、涤纶长丝龙头桐昆股份、C2/C3领域的卫星石化、复合肥领域的新洋丰、草铵膦龙头利尔化学、橡胶助剂龙头阳谷华泰、植物生长调节剂龙头国光股份等。
　　阳谷华泰：本周新增推荐标的阳谷华泰，详见深度报告《防焦剂全球龙头，不溶硫取得突破》。核心逻辑：位于景气底部的周期成长股，2021年7倍PE。主业业绩见底。现主业为橡胶防焦剂CTP（全球龙头）、硫化助剂、胶母粒（龙头）、微晶石蜡（龙头），公司具有定价权，价格回到底部。未来增量：
　　1）不溶性硫磺带来高速增长。公司为国内唯一突破连续法工艺的企业，1月份2万吨装置已投产，另规划4万吨装置，预计2021年投产，全球市场规模为30万吨。
　　2）1.5万吨促进剂中间体M将于今年7月投产，降低成本。
　　3）3.2万吨搬迁项目将于今年5月投产，其中均匀剂、促进剂TBSI等均将有新增产能，基本为进口替代产品。
　　4）公司将投资建设3.5万吨树脂，1万吨粘合剂HMMM等特种橡胶助剂,1000吨钴盐，预计2021年投产。
　　预计2019/20/21年归母净利分别为1.91/2.79/4.71亿元，PE为17.0/11.6/6.9倍，给予“强烈推荐”评级
　　万华化学：化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。我们认为，万华化学后续的成长性将大于周期性。卓创2月14日纯MDI价格15620元/吨（环比持平），聚合MDI报价12800元/吨（环比-10元/吨）。据四川经济网报道，万华化学四川公司重大项目正有序启动复工；据胶东在线报道，万华全球研发中心扩建工程及孵化基地项目入选山东省重大项目名单。
　　玲珑轮胎：轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有巨大的成本优势，玲珑轮胎领域正迎来大规模突破。2月14日普利司通205/55R16耐驰客报325元/条（环比持平）。据证券时报网报道，公司泰国子公司TBR工厂于日前成功进入德国曼恩（MAN）的供应商体系。
　　风险提示：近期疫情可能引发市场大幅波动的风险；油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。