财通证券-医药生物行业“药”倾听市场的声音第一百零八期：疫情如期稳定，春季躁动情绪后投资该何去何从-200216

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　　春季躁动带来的疫情情绪β收益投资进入最后阶段
　　如上期所说，疫情如有第二个峰值，将在这周末，也就是第一个返工潮带来的影响。第二、三个返工潮，由于自我隔离时间长，影响将变小。由于确诊的速度加快，之前单纯从疑似病例判断疫情变化的方法不再适用。用新增确诊+新增疑似病例之和判断疫情变化。截止2.15日，全国新增疑似病例1918人、新增确诊病例2009例，合计3927人，其中湖北以外1048人。扣除2.13-14日确认病例峰值的影响，新增已从2.5日峰值的9025人下滑7日，湖北以外控制情况更好。从疫情情绪的β收益角度来说，如前两期所述，最先回落的是诊断、然后是抗病毒中药、口罩等，将随着疫情的消退而情绪消退。最后，部分治疗概念科技股能稍微延后一段时间。目前来看，瑞德西韦、法匹拉韦和特免血浆等强势。随着海南海药瑞德西韦制备成功的公告，让市场了解，国内企业不存在技术障碍，只是专利授权的问题；特免血浆不会大批量生产，时间更不支持特免血浆的研发，只是重症痊愈患者自愿献浆前提下的小规模应用，对血制品公司基本没影响。最终，胜出的α收益的公司是血制品、部分支持类器械和个别抗流感中成药公司，中期来看血制品将紧俏，价格看涨。
　　疫情带来的中长期影响开始进入理性思考阶段
　　虽然目前各行各业都在陆续进入复工阶段，但医院仍然是高危区域，就诊病例数在今年上半年或将受到持续影响。受影响程度排序，可选医疗、医药＞轻症医疗＞重症医疗，核心医药医疗公司三月底到四月中旬的三周时间是一季报情况密集披露期，虽然我们认为整体科技、医药牛市格局不改，但未来一个多月时间或将进入观望期，或等待利空出尽的加仓时机。期间或许医药中小市值会表现更好，这将回到我们2020年度策略报告提到的初心：“资金面偏宽松。股市进入全面牛，医药在消费与科技属性上，或科技属性偏强，消费属性偏弱。”从目前的表现来看，市场在持续印证着我们的观点。中小市值公司如英科医疗、香雪制药、博腾股份和其他很多疫情概念股等涨势更好。因机构持仓低、对业绩的容忍度更高，所以未来一段时间医药主题投资或持续盛行，如原料药、医疗器械和创新药等。此外，创业板定增新政对中小市值股价更起到助推作用。这一次疫情的爆发或带来一些医药细分领域的长期机会，比较明确的认为是互联网医疗和医疗信息化的发展，如阿里和平安系引领的互联网医疗体系，疫情下流量暴增，在线预约、在线诊疗、电子处方、互联网售药等如火如荼，疫情下再次向国家展示这些互联网公司的便捷可靠性。卫健委也下发了《国家卫生健康委办公厅关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》，是对互联网医疗行业极大的认可。医疗信息化建设是计算机行业关注度最高的细分领域之一，疫情之下更加凸显出医疗体系全国体系建设的困局，基础设施建设GIS /HIS/LIS系统等薄弱。另外，可能会加速处方外流政策的执行，对药店的中长期发展产生深远影响。最后，愿疫情早日消退，祖国繁荣富强。
　　风险提示：疫情发展进程的不确定性