中信证券-银行业重大事项点评：金融支持复工复产-200217

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　　近期中央表态巩固新冠疫情阶段成果，同时加大复工复产力度，金融对上述领域支持保持积极态度。预计小微民营领域贷款“量宽价松”，同时复工推进背景下对公和项目贷款增长加快。银行股投资方面，建议从极低历史估值角度，把握长线投资价值。
　　事项：国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制于2月15日举行新闻发布会，中国人民银行副行长范一飞、银保监会副主席梁涛、证监会副主席阎庆民、外汇局副局长宣昌能介绍克服困难，做好服务，金融系统全力支持抗击疫情和恢复生产有关情况，并答记者问。
　　银行业为疫情防控提供信贷支持，后续将重点支持受困小微企业：
　　（1）直接提供差异化的优惠信贷支持。发布会首次公布详细数据，截至2月14日信贷支持金额超过5370亿元。对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及受疫情影响暂时遇到困难的企业，尤其是小微企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。
　　（2）重点扶持受困小微企业，适当提高小微企业不良贷款容忍度。①延续前期关于降低普惠小微企业融资成本较2019年继续下降的表述，并提出具体意见，包括简化业务流程、调整信贷结构、开发信贷产品等。②针对市场关心的小微贷款资产质量问题，发布会表示将在审慎监管的基础上，对受疫情影响较大、较为严重地区的银行，采取实事求是的态度，充分考虑疫情的客观影响，适当提高监管容忍度，对于监管指标给予一定的宽限期，或者在监管措施上作出一些灵活的安排。
　　从三个维度看，疫情对银行资产质量影响有限。①区域维度：目前湖北省存量贷款占全国贷款的3.5%，且以国有对公贷款为主，风险抵抗能力相对较强。②行业维度：受疫情影响较重的批发零售、住宿餐饮等行业信贷余额占比约8.1%，比例相对较小。中小企业由于现金流较为紧张，经营或面临一定压力。③产品维度：出于风险防范考虑，2019年各家银行已经压降了消费类贷款的增长，后续需重点观察失业率变化对零售信贷质量的影响。总体而言，银行业作为疫情间接影响行业，资产质量或承受局部的短期冲击，但预计整体能够保持稳健。
　　下阶段银行业将积极支持复工复产工作。①加大受困小微民营企业扶持力度，做好续贷工作，缓解受困小微企业流动性压力。②加大对重点领域复工复产的信贷保障和投放，进一步提高企业贷款和中长期贷款比重。③加快推动重点项目的建设，聚焦重点领域重大工程，加大对新投资项目的开工力度，积极做好在建项目资金供给。④推动居民消费和加快释放潜在需求，主动对接受疫情影响严重的批发零售、住宿餐饮、文化旅游、运输物流等服务业的金融需求，激发新型消费潜力。同时，人民银行在前期投放流动性的基础上，后续可能通过下调LPR利率、再贷款、再贴现等方式支持实体经济恢复生产。
　　上周银行板块跑输大盘，北上资金小幅流出。上周中信银行股指数上涨0.87%，涨幅低于沪深300指数（上涨2.25%）（1）个股方面：小银行涨幅较高，常熟、宁波、西安分别上涨6.40%/4.34%/3.39%；（2）成交情况：银行板块日均成交额123.8亿元，较前周下降明显（前周为203.7亿元），回归2020年1月平均水平；（3）北上资金：上周银行板块净流出6.13亿元（前周净流入7.14亿元），建行、宁波、交行等净流入居前（分别净流入0.90/0.56/0.43亿元），同时平安持股比例继续上升，达到8.57%，兴业、浦发、南京延续前周的净流出趋势，分别净流出1.40/1.09/0.95亿元。
　　风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。
　　投资观点：近期中央表态巩固新冠疫情阶段成果，同时加大复工复产力度，金融对上述领域支持保持积极态度。预计小微民营领域贷款“量宽价松”，同时复工推进背景下对公和项目贷款增长加快。银行股投资方面，建议从极低历史估值角度，把握长线投资价值。建议择机配置招商银行、平安银行、常熟银行，关注低估值的兴业银行、南京银行和邮储银行；H股绝对估值处于历史地位，分红收益率可观，具有配置价值，建议关注大型银行，重点关注工商银行和邮储银行。