东方证券-纺织服装行业周报：上游制造企业陆续复工，线下渠道有待客流恢复-200216

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　　核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨2.25%，创业板指数上涨2.65%，纺织服装行业指数下跌3.25%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌5.73%，品牌服饰板块持平。个股方面，口罩防护服主题概念等中小市值标的表现活跃，涨幅靠前。
　　海外要闻：（1）优衣库日本1月同店销售大跌7.9%。（2） Gucci古驰持续强劲Kering开云四季度加速增长。（3）Under Armour安德玛发布销售及盈利预期。
　　A股行业与公司重要信息：（1）搜于特：公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复；公司拟以自有资金人民币20,000万元投资设立全资子公司东莞市搜于特医疗用品有限公司，经营范围为研发生产销售医用口罩、防护服、无纺布等产品。（2）际华集团：公司全资子公司际华3502公司被列为国家临时收储重点生产企业，新增、转化产能用于医用防护服生产。（3）梦洁股份：截止2月11日公司股东伍静女士完成减持计划。（4）上周消费行业投融资情况：a.互联网男性健康管理品牌Menxlab漫仕完成千万元人民币天使轮融资；b.时尚科技企业凌笛数码Linctex完成1亿元人民币A+轮融资；c.高端连锁婚礼堂品牌格乐利雅完成数千万美元A轮融资。
　　本周建议板块组合：安踏体育、老凤祥、珀莱雅和波司登。本周组合表现：安踏体育2%、老凤祥-1%、珀莱雅2%和波司登0%。
　　投资建议与投资标的
　　本周纺织服装上市公司开始进入复工期，根据我们的了解，在防疫准备充分的情况下，受疫情影响相对较小的制造企业随着员工的到岗，复工率逐步提升，但下游品牌零售线下门店由于客流量的大幅萎缩以及疫情防控需要，复工率较低，线下向线上销售转移的需求迫切，面对渠道商盈利能力的下降与现金流压力，预计品牌企业后续将通过加大库存回收处理、货款账期延长、协商减免店铺租金等措施与渠道共渡难关。从我们覆盖的可选消费子行业来看，相对更偏标准化、电商占比更高的化妆品、运动服饰等子行业受疫情冲击相对较小；电商占比相对较低的珠宝首饰、服装等品类受疫情冲击相对较大。未来疫情平定后消费将恢复常态，市场调整中我们首选仍然是运动、化妆品等高景气、确定性品类，建议关注安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，未评级)等；其次是低估值白马，此次疫情将加速行业洗牌，进入存量竞争的成熟品类，大市值白马的长期优势会进一步凸显，建议关注老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。