安信证券-机械行业周报：再融资新规落地激活市场，设备企业融资能力或将增强-200217

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　　■本周市场表现：本周机械行业指数上升3.7%，同期沪深300上升2.3%，机械行业跑赢大盘，在28个行业中排名第7。
　　本周我们覆盖的机械子行业中，智能物流、光伏设备、半导体设备涨幅居前，分别上涨21.41%、13.97%、7.69%。
　　本周我们重点覆盖的公司中，本周厚普股份、捷佳伟创、雪人股份、上机数控、克来机电涨幅居前，分别上涨37.77%、25.00%、23.47%、21.74%、18.75%。
　　■核心观点：本周五，证监会发布《再融资新规》，对于再融资的条件、定价、锁定期等不同程度放宽。我们认为，资金成本过高一直是设备类企业面临的难题。2017年《减持新规》后，企业可选的融资方式减少，对于部分企业经营形成考验。此次新规落地，有望激活市场参与企业再融资热情，有助于缓解企业现金流紧张问题。据我们统计，机械板块共有22家企业处于定增过程中，其中通过证监会审核的有10家，通过股东大会的有6家，通过发审委的有1家。另有76家公司因取消创业板最近一期末资产负债率高于45%条件、24家公司因取消创业板连续两年盈利条件获益。
　　■投资主线：
　　主线一：工程机械短期受疫情冲击，长期向好趋势不改。2003年1季度，由于信息不透明等因素，SARS对工程机械销售影响不大，到了2季度才有比较明显的影响。2003年全年挖掘机销量同比增长175%，装载机销量同比增长63%，汽车起重机销量同比增长80%，泵车同比增加80%，从全年来看SRAS对于处于成长期的工程机械的影响较小。对比2003年，虽然本轮疫情造成的影响较大，但是由于反应时间较短，应对措施更加有力，市场也相对成熟，今年工程机械市场走势有望参考2003年前低后高情况，即2020年一季度工程机械销售受疫情影响可能下降，二季度之后有望回升。并且逆周期财政政策不断发力，基建投资力度有望增加，2月11日财政部宣布，将提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债5580亿元，专项债2900亿元，加上此前的一万亿，2020年提前批专项债额度共计1.29万亿，占2019年全年发行量60%，已达提前批额度上限。截至2月15日，本年度专项债已发行7748亿元，其中60%以上用于基建，专项债的持续增加将对一季度基建投资起到良好的支撑。另外，在疫情影响下，1季度经济增速预期下降，货币政策也有望加码，对基建投资产生一定的支撑。除此之外，工程机械下游相关项目施工周期较长，虽然短期内需求受到了一定的冲击，但是长期来看疫情冲击更多的是对需求的平滑，而非消灭需求。继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力。
　　主线二：国内支出上行抵御油价波动，疫情对油服影响较小。一季度以来由于疫情作为全球公共卫生事件引发需求下滑，近期油价承压明显。随着2月6日，OPEC+计划从3月至6月开始减产增加60万桶/日，后续有望支撑油价中枢上行，本周油价小幅回升，布油同比上周上升5.10%。而油价下滑对我国油服市场影响相对较小，国家能源战略驱动下今年三桶油资本支出有望继续增长，中海油已于年初发布资本开支计划，预计2020年资本支出总额850-950亿元，同比去年增长150亿元，基本符合市场预期。中石油、中石化也预计于近期发布2020年资本开支计划，预计将继续维持高增长。油气设备企业订单有望持续快速增长。近期市场普遍担心疫情对油服作业招标影响，我们判断一季度系油服行业淡季，今年较往年推迟10天左右，目前设备公司积极安排倒班生产降低影响。而油服作业多在偏远地区，受疫情影响也相对较小。我们预计随着油服复工，相关油气设备企业订单有望持续快速增长。重点推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程等。
　　主线三：通威大规模扩产超市场预期，电池片新技术来袭。通威于2月11日晚公告，计划于成都金堂投资200亿元扩产30GW电池片产能，分4期建设，每期各7.5GW。其中1期将于2020年3月启动，其中1、2期主要基于EPRC优化改造PERC+、TOPCON产能，3、4期或将投建HIT产能。本次通威扩产在投建规模、高效技术应用均超出市场预期，目前HIT主流厂商量产效率达到24%以上，未来两年渗透率有望持续提升。目前国内HIT核心生产设备仍主要依靠国外进口，整线设备投资高达8~10亿元/GW，而国产化预计单GW设备投资成本可降低在5亿元左右，具有明显降本空间。目前国产设备企业技术布局进展良好，即将具备HIT整线交付能力，未来有望充分受益于电池片技术更新迭代浪潮，提升公司整体估值水平。此外，本次通威金堂将全面兼容210及以下尺寸，自2019年中环打响210大尺寸硅片第一枪后，目前210硅片进展良好，下游客户积极响应。随着210硅片渗透率持续提升，将充分利好相关硅片设备供应商。此外由于光伏设备下游客户具备连续作业性，预计疫情对光伏企业生产环节影响较小。重点推荐捷佳伟创、晶盛机电、迈为股份等。
　　■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨