太平洋证券-消费行业：行业龙头抗跌能力优秀，酒店行业有望最先复苏 -200216

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　　行业观点及投资建议
　　本周消费者服务指数小幅上涨，部分行业个股超跌反弹。复盘2月3日大跌以来的行业个股涨跌，我们发现中国国旅、宋城演艺、科锐国际、首旅酒店、锦江酒店等行业龙头已经基本收复跌幅或小幅上涨，行业低谷期龙头个股表现出了超强的抗跌能力。
　　酒店行业有望最先复苏。目前国内酒店入住率降至10-20%，首旅、如家、华住等龙头酒店集团均推出2、3月加盟管理费减半及多项金融支持措施，帮助加盟商共度难关；同时与酒店物业方协商租金减免，控制期间费用支出，降低损失。疫情结束后商旅住宿需求首先快速提升，而且相和个人旅游需求更加刚性，有助于拉动入住率回升，随后个人旅游需求会出现压制后的报复性反弹。根据非典数据，酒店行业入住率有望在3-6个月内回升至疫情前水平。连锁酒店受品牌效应、会员体系、管理水平（消杀标准高且统一）等因素的影响，Revpar的恢复有望高于行业水平，连锁酒店集团优势凸显。疫情导致众多中小单体酒店受客源、管理、成本等因素影响经营困难，疫情结束预计有大批单体酒店翻牌成为连锁酒店，近年来在各大酒店集团加大开店力度，单体酒店向连锁酒店的转变有利于行业集中度的再度提升。
　　投资策略：短期看疫情预期好转带来的超跌反弹，但疫情造成的企业业绩影响切实存在，预计反弹幅度有限。中长期看，板块龙头的成长逻辑不变，疫情结束至出行意愿恢复期是板块布局的最佳时点，此时出现非理性调整建议加仓布局，重点看好宋城演艺、中国国旅、首旅酒店、科锐国际。
　　板块行情
　　本期（2月10日-2月14日），消费者服务行业指数下跌0.44%，同期沪深300指数上涨2.25%，上证综指上涨1.43%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数2.69pct,跑输上证综指1.87pct，在24个WIND二级行业中排名第18。两个细分子行业涨跌互现，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+1.07%），综合消费者服务指数（-6.88%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为三特索道（+9.69%）、科锐国际（+8.69%）、云南旅游（+7.13%）；跌幅最大的三只个股分别为大东海A（-3.65%）、峨眉山A（-3.57%）、金陵饭店（-2.12%）。
　　风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。