华创证券-通信设备行业重大事项点评：通信行业成为逆周期调节重要实施领域，看好云&流量产业链和物联网产业链长期发展-200216

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　　事项：
　　2月16日出版的今年第4期《求是》杂志刊发了中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》。讲话在“关于保持经济平稳运行”的部分明确指出“扩大消费是对冲疫情影响的重要着力点之一。要加快释放新兴消费潜力，积极丰富5G技术应用场景，带动5G手机等终端消费，推动增加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费。”评论：
　　通信行业历来是宏观逆周期调节的重要实施领域。通信行业基础设施投资具有规模大、且有周期性的特点，适合进行逆周期调节。我国3G发放牌照的时间是2009年1月，正值全球经历08年金融危机、国内“四万亿”刚刚宣布的时间点，释放了非常明确的逆周期调节信号；4G牌照发放时间是2013年12月，也是正值宏观经济承压，需要通过4G建设拉动投资的时刻。从结果上来看，如果说3G建设对宏观经济的拉动主要体现在三大运营商每年接近3000亿的资本开支上，那么4G建设对宏观经济的拉动主要体现在通信设施的建设带动了整个移动互联网大发展大繁荣，大大提升了以互联网经济为代表的流量经济在我国GDP中的占比，为宏观经济的平稳发展贡献了巨大力量。
　　5G有望拉动十万亿间接产值，疫情之下肩负责任更加重大。根据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》，5G在2020/2025/2030年带动的直接产出将达到4840亿/3.3万亿/6.3万亿，年均复合增速为29%；间接产出1.2万亿/6.3万亿/10.6万亿，年均复合增速为24%。5G对于周边行业的带动能力将大大超出4G，交通、能源、医疗、制造、教育、城市管理、电子商务等领域将会被5G赋予新的价值。疫情之下，通信行业不仅有“硬”的基础设施重资产投资，也有“软”的对数字经济的拉动和垂直行业的赋能，有望获准加大投资，肩负更加重大的逆周期调节重任。
　　5G基建周期虽被压缩，但是全年建设目标有望保质保量完成甚至超预期。受疫情带来的复工延迟影响，预计中国移动5G二期招标将延至2月底或3月初，中国联通/中国电信5G二期招标顺延。综合招标延迟和开工延迟的影响，预计2020年5G建设周期被压缩1-2个月。考虑到5G建设是重要的逆周期调节工具，疫情过后预计国家会通过政策鼓励运营商加速建设，我们维持2020年5G基站建设量70万站的估计不变。5G终端、5G应用领域预计亦会有相关扶持政策陆续出炉。
　　云&流量基建景气度高涨，物联网板块有望成为逆周期调节黑马领域。除5G基建外，云&流量经济以及物联网有望迎来高速发展期。受疫情影响，众多在线应用迅速崛起，全民接受了一次宝贵的消费者教育，在线应用创造的经济价值被进一步挖掘，云&流量基建景气度有望延续；疫情过程中暴露出的全社会信息化水平仍有提升空间，基于物联网的垂直行业信息化建设进程有望提速。
　　看好通信行业长期发展趋势，建议关注云&流量产业链和物联网产业链中长期配置价值。我们认为，通信行业在此次疫情中受影响较小，且作为重要的逆周期调节工具有望迎来更大的发展机遇。我们看好云&流量产业链和物联网产业链中长期配置价值。建议关注：中兴通讯、光环新网、宝信软件、中际旭创、紫光股份、移为通信、移远通信、和而泰、拓邦股份、三川智慧等。
　　风险提示：疫情发展超出预期。