西南证券-房地产行业例评：央行拟放宽房贷考核，逆向调节张力显现-200216

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　　投资要点
　　市场整体延续反弹，地产上周大涨] 7.5%：鼠年春节后市场大跌，但上周主要指数均出现不同幅度的上涨，收复了不少失地。上周地产板块大涨7.5%，抹平了节后首周的大跌。年初以来，地产板块依然下跌6.7%，在所有申万一级行业中排名20/28，龙头地产股和优质二线地产股在当前位置估值依旧偏低，具有一定的补涨动能。
　　新冠肺炎新增病例有所回落，治愈率持续上升：截止到2020年2月16日上午10点，全国累计确诊病例68,584例，在武汉上周增加统计临床诊断病例后，全国每日新增病例再次回落到2000例左右。另外，全国来看NCP治愈率持续上升，非湖北区域治愈率首次爬升至30%。湖北外七大城市（北、上、广、深、长沙、重庆和成都）确诊病例曲线一致放缓，表明防控有一定效果。
　　发挥逆向调节张力，信贷政策有望对冲疫情影响：2月14日据彭博报道，央行拟调整MPA中的房地产信贷相关考核指标，仅考核房地产广义信贷，不再细化按揭贷和开发贷等具体比例，确保今年一季度新增贷款同比不低于去年。我们预计2020Q1可以投放的居民户贷款有望达到2.1万亿，同比增长16%，如果线上营销能够配合，房企在销售端和融资端有望双双受益。此外，多地政府为对冲疫情影响发布了稳发展的相关政策，从多方面支持房企和物管企业。
　　上周房地产交易略有恢复，开复工进度仍需关注：上周（周一到周五）30大中城市成交套数为日均445套，而此前一周仅为62套。上周土地市场也略有恢复，工业用地和住宅用地成交环比出现增长。从复工情况来看，不少城市依然处于待定状态，可以复工的企业一般也需要提前申请备案，售楼处开盘、工地开复工、带看房活动依然受到较大限制，后续仍然需要关注复工节奏。
　　投资策略与重点关注个股：地产逆向调节的张力显现，约束流动性的信贷政策、约束交易权的调控政策有望持续宽松，继续看好龙头地产股、优质二线地产股和部分物业股。A股推荐万科A（000002）、保利地产（600048）、中南建设（000961）、金地集团（600383）等，H股推荐保利物业（6049.HK）、融创中国（1918.HK）、旭辉控股（0884.HK）、碧桂园（2007.HK）等。
　　风险提示：新冠肺炎NCP疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。