国金证券-机械行业：聚焦光伏设备高利润硅片环节；精选成长龙头-200216

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　　投资建议
　　【本月重点推荐】三一重工、杰瑞股份、先导智能、晶盛机电、华测检测【核心组合】三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电、华测检测、恒立液压、锐科激光、捷昌驱动、内蒙一机
　　上周报告：【光伏设备】通威大扩产；光伏设备聚焦高利润的硅片环节。【捷昌驱动】深度：顺应欧美消费升级，捷昌驱动“捷足先登”。【机械军工专题】疫情影响较小的子行业及主题性投资机会。
　　核心观点：工程机械龙头逐步复工，一季度销量预计承压；聚焦光伏设备聚焦高利润的硅片环节，力推晶盛机电；优选锂电/半导体/激光板块龙头（1）工程机械：行业龙头三一重工和中联重科于2月5日在长沙举办复工仪式，徐工机械全面复工。我们预计一季度销量可能受到不利影响；后面销量迈向正常，可能“淡季不淡。中长期来看，短期波动不改中长期趋势，工程机械需求会延迟但并不会缺席，政策边际宽松力度有望加大。持续力推三一重工、恒立液压等
　　（2）油服：受新冠疫情对原油需求的担忧，1月21日以来布伦特油价持续下滑，上周跌幅5.1%。我们认为，受益国家能源安全，国内油服景气度受油价影响削弱，行业景气向上。力推油服民企龙头杰瑞股份等。
　　（3）成长板块：通威、隆基光伏大扩产，光伏设备聚焦高利润的硅片环节；推荐锂电/半导体设备龙头，看好激光器、线性驱动龙头
　　【光伏设备】通威发布2020-2023年扩产规划，隆基拟投资45亿元扩产10GW电池片；我们看好光伏行业前景，光伏设备聚焦高利润的硅片环节，包括单晶硅长晶炉、光伏切片机等。持续力推产业链核心设备厂商单晶硅生长设备晶盛机电，以及perc电池设备捷佳伟创、迈为股份的投资机会。
　　【锂电设备】1月新能源汽车销量同比下滑54%，动力电池装机量同比下滑53%，疫情影响下一季度承压；欧洲动力电池扩产加速。部分小企业资金链面临断链将加速动力电池集中度提升，重点推荐锂电设备龙头先导智能。
　　【半导体设备】下游龙头收入持续提升，台积电4Q19营收显著提升，中微半导体拟在临港新片区建设高端半导体装备项目。看好设备龙头北方华创。
　　【激光器/机器人】IPG四季度中国区收入下滑21%，激光器行业需求要观察疫情进展。我们预计若需求复苏确定，则降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率持续修复，业绩弹性较大，继续看好锐科激光；关注工业机器人重点标的。
　　【线性驱动】低估值高成长，看好捷昌驱动海外工厂投产确定性，盈利能力将逐季修复至贸易战前水平，贸易战压制估值因素将逐步缓解，新产品+新市场持续突破，我们认为贸易战助推公司全球化布局，坚定看好捷昌驱动。
　　（4）国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。
　　【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达52%。
　　风险提示
　　基建及地产投资低于预期风险；原材料价格大幅波动风险；全球贸易摩擦加剧风险；新冠疫情扩散超预期影响制造业资本开支复苏的风险。