天风证券-通信行业：5G带动Wi~Fi 6升级需求，终端加速渗透产业链启动在即-200216

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　　新一代Wi-Fi标准商用，性能与5G相当，在室内、低移动性、大容量场景下有望与5G形成互补、长期共存。
　　Wi-Fi 6标准2019年正式开始产品认证，Wi-Fi 6引入MU-MIMO、OFDMA等新技术，突破了Wi-Fi设备用户高并发情况下时延大幅提升等问题，网络速率与5G相当，时延也控制在50ms以内，能够满足5G时代大量应用的网络能力需求。同时，由于Wi-Fi网络部署和扩容成本较低，在室内、低移动性、大容量场景下通过Wi-Fi承载移动流量性价比较高，未来有望与5G长期共存，形成不同场景下的互补。
　　Wi-Fi 6产业链基本成熟，从芯片-模组-设备-终端均有众多主要厂商推出了商用产品。随着5G网络的逐步普及，5G手机、VR/AR等终端的升级换代，将带动Wi-Fi 6的升级需求。
　　Wi-Fi产业链从芯片-模组-网络设备和用户终端已经基本成熟，每个环节均有多家主要厂商已经推出成熟的商用产品。由于5G的网络性能大幅超越之前的WI-Fi 4和Wi-Fi 5产品，随着5G网络建设的快速推进，5G手机、VR/AR等终端设备有望快速普及。而在室内等场景下，由于网络资费仍然相对较高，用户仍有大量Wi-Fi联网需求，因此会推动能够满足5G终端性能的Wi-Fi 6网络设备的升级换代需求。5G网络的普及，将有望带动Wi-Fi 6设备的加速普及。
　　Wi-Fi 6设备目前价格提升较大，未来大批量交付阶段，产品价格有望下降，但产业链仍有望迎来价值量提升空间。
　　目前Wi-Fi 6设备价格在400-1000元甚至更高，相比Wi-Fi 4/Wi-Fi 5设备100-300元的价格区间，提升明显。由于目前出货量较少，芯片等器件成本仍然较高，预计随着Wi-Fi 6设备的普及，产品价格会快速下降。但由于引入多天线等新技术，Wi-Fi 6设备复杂程度和器件数量更多，未来成熟期价格仍有望有所提升，产业链有望迎来价值量提升空间。
　　产业链重点上市公司：
　　1）网络整体解决方案：星网锐捷、紫光股份、深信服等；
　　2）终端和模组厂商：移远通信、广和通、平治信息、剑桥科技、天邑股份、共进股份、卓翼科技等；
　　3）芯片厂商：乐鑫科技、博通集成等。
　　风险提示：产业链落地进度慢于预期，产品价格降幅超预期，Wi-Fi 6渗透率低于预期，市场竞争超预期主要厂商份额低于预期等