华西证券-摩托车行业点评报告：9月销量持续高增，供给发力撬动需求-211019

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事件概述:据中汽协数据，2021年9月国内250cc以上中大排量摩托车销量3.07万辆，同比+29.6%，环比-10.5%。

1-9月累计销售24.37万辆，同比+65.0%。

分析与判断:9月销量延续3万+预计全年增速50%+据中汽协数据，2021年9月国内250cc以上中大排量摩托车销量3.07万辆，同比+29.6%，环比-10.5%。

1-9月累计销售24.37万辆，同比+65.0%。

9月17日第十九届中国国际摩展于重庆正式开幕，吸引超1000家企业参展，50+款新车发布，包括：钱江闪300巡航、无极250RR仿赛、凯越321RR仿赛、宗申比亚乔GPR250S街车等，更进一步挖掘新兴年轻消费群体潜在消费需求。

优质供给驱动下，行业销量端连续第四月录得3万+表现，10月起虽天气渐寒淡季临近，但趋势看全年30万+问题不大，同比增长50%+。

春风：SR-C21正式亮相北美调价对冲关税海运影响两轮摩托车：据中汽协数据，9月250cc以上销量0.26万辆，同比-12.0%，环比+4.6%；1-9月累计1.87万辆，同比+13.4%。

若拓宽至250cc（含）及以上，9月销量0.86万辆，同比+3.8%，环比+92.6%，从8月缺芯+南京疫情影响中恢复；1-9月累计6.33万辆，同比+20.8%。

重点车型方面：1）250SR终端销售持续强势，月销预计5k左右，后续还将推赛道升级款250SR-R；2）250NK9月底焕新登场，10月起有望迎来补库；3）800MT8月下旬交付，预计月销800台，等货周期3-4个月；4）10月中SR-C21亮相，预计22年上市，市场期待值较高，深挖升级置换需求；5）700CL-XSport版及1250TRG接连发布售价，进一步扩充大排量产品谱系。

四轮沙滩车：据中汽协数据，9月出口1.60万辆，同比+88.1%，环比+28.4%，1-9月累计11.11万辆，同比+137.1%。

出口持续高景气，近期北美售价普调200至400美元，且加征250美元海运附加费，对冲关税海运影响。

钱江摩托：赛系列谱系完备新一轮产品周期开启据中汽协数据，9月250cc以上销量0.70万辆，同比34.2%，环比-32.3%，同环比下滑我们判断主因赛250上市分流，拆分(150，250]排量段销量看，预计赛250月销近4k；1-9月累计6.52万辆，同比+17.7%。

重点车型：1）四缸仿赛赛600同级别几无竞品，表现持续优异；2）赛350与赛250在相近中排量车型中性能优越、外观突出，爆款潜质充分，分别于7月下旬、9月中旬开启交付，贡献Q4核心增量；3）重庆摩展发布新车闪300S及逸550，定价分别2.40和3.40万元。

伴随QJMOTOR新一轮产品周期开启，预计四季度销量端会有较佳表现。

其他：隆鑫通用紧随五本&新本份额提升隆鑫通用：据中汽协数据，9月250cc以上销量0.44万辆，同比+87.9%，环比-36.3%；1-9月累计4.78万辆，同比+102.6%。

重庆摩展发布250RR仿赛、525R街车、350AC复古及350踏板，同春风、钱江共同构筑自主摩企第一梯队。

五本&新本：据中汽协数据，五本9月250cc以上销量0.35万辆，环比+68.1%，1-9月累计1.43万辆；新本9月250cc以上销量0.26万辆，环比+1.8%，1-9月累计1.37万辆。

对于本田国产，仍延续此前判断，即对自主品牌短期影响相对有限，主因两者售价、定位尚存差异，但中长期看自主品牌能否提升品牌、品控将成为竞争关键。

投资建议：中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。

参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】，相关受益标的【隆鑫通用】。

风险提示禁、限摩政策收紧导致国内摩托车需求下滑；外资品牌新车型大量引入导致市场竞争加剧；新冠疫情二次爆发导致摩托车出口销量下滑。