天风证券-建筑装饰行业研究周报：稳经济预期下，低估值建筑板块值得持续关注-200216

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　　1、本周板块涨幅2.88%，高于上证综指和深证成指，多数周期性行业呈现较好的估值弹性，有色、建材、地产、钢铁、机械与建筑均进入了周涨幅前十中。
　　2、对于疫情对行业需求的影响，我们在报告《疫情如何影响建筑行业》（2020-2-12）中提到，建筑央企和国企、设计行业方面，行业需求主要以延迟为主，但不排除在经济超预期下滑的情况下部分“十四五”计划相关项目前移，从而形成新增需求。多数以往已签订的订单落地进度仅以被延迟为主，最终还会逐步落实到施工环节，因此各个公司的存量订单依然重要，从近期订单数据可以看到，2017年后多数主要基建、房建央企的订单增速显著高于同期行业订单增速，我们认为在央企、国企相对于民企资金情况较好的情况下，多数央企、国企在2017年后具有较好的订单储备。此外设计端作为施工端前一环节，可能会对潜在新增项目更为敏感。此外，钢结构、智慧路灯工程等行业有望迎来新的发展机遇。
　　3、宏观方面，在2月3日中央政治局会议中提出“各级党委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力...围绕做好“六稳”工作...”后，中央在12日政治局会议上再次强调“保证经济平稳运行”。我们认为随着后续相关财政政策和货币政策的逐步出台，作为以往稳经济主体之一的建筑板块有望起到更大的经济推动作用。
　　4、行业因素方面，目前的行业竞争态势实际上是有利于龙头企业、领军企业的发展的，在行业景气低迷已经大概率被市场所消化的情况下，目前这些优质公司可能处于被显著低估的状态下。许多公司的变化确实是不能忽视的。一是行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的竞争优势越来越明显，这个已经表现在了他们的经营表现上；二是许多企业向其他领域的延伸正在显现成效，比如上述三个公司正向TMT领域、江河集团向医药等领域的拓展；三是许多公司借此机会完善内部管理、供应链管理等，增强竞争力。
　　5、疫情在短期内对一季度房建、基建施工影响较大，但在疫情得到控制的情况下，预计全年对投资的影响将会非常有限。预计行业估值有望上行，推荐关注在传统业务具有竞争优势的龙头企业，比如房建施工龙头中国建筑、上海建工等，基建施工龙头中国中铁、中国交建、中国铁建等，设计龙头中设集团、苏交科等；以及近年来真正景气的部分子行业，比如钢结构（精工钢构、鸿路钢构、东南网架、杭萧钢构等）、智慧路灯工程（华体科技）等等。
　　风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期