爱建证券-非银金融行业周报：再融资新规落地，资本市场改革继续-200217

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　　市场回顾：
　　上周沪深300上涨2.25%收于3987.73，非银金融（申万）上涨1.33%，跑输大盘0.93个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第15名。非银金融行业子版块普涨，其中多元金融板块涨幅最大,上涨3.05%;其次是券商板块，上涨2.29%;保险板块则上涨0.13%。个股方面，上周券商板块中国元证券涨幅最大，上涨10.96%；而保险板块中中国人保涨幅最大，上涨3.35%；多元金融板块中新力金融上涨12.16%，涨幅最大。
　　券商：
　　上周沪指震荡上行收于2917.01，一周上涨1.43%。非银金融指数上涨1.33%，申万券商指数上涨2.29%。就全年来看，沪指下跌4.36%，非银金融行业指数下跌7.81%，相对涨幅为-3.45%。目前券商行业估值为1.53倍，较1月底下降。
　　证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，再融资业务松绑力度较大，在融资规模、发行对象、定价机制、批文有效期、减持机制、锁定机制等多维度优化改革。对于创业板来说，取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，有利于创业板的公司通过再融资渠道补充流动性。取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件，降低门槛，有助于提高创业板项目的过审率。同时优化降低了投资者的参与门槛，有助于再融资业务规模的放量，但同时新规对投资者定增择股能力提出了更高的要求。本次融资新规是资本市场深改12条的落地，多层次资本市场建设不断完善，资本市场改革持续推进，券商作为股权融资业务的核心中介机构受益，投行业务空间被进一步打开。从券商主承销规模来看，行业集中度较高，大型券商优势明显，更利好于股权类投行业务领先的中信证券、中信建投、华泰证券。后续随着改革政策的不断落地，券商ROE有望继续提升，业绩增速有望进一步加快。
　　A股市场上周震荡上行。证监会表示预计创业板尤其是主板（中小板）实施注册制尚须一定时间，将进一步提升权益类基金占比，鼓励和支持社保、保险、养老金等中长期资金入市，有利于增强市场活力，改善投资者结构。短期市场走势受疫情发展情况影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化；疫情发展不确定性。