天风证券-凯莱英-002821-拟定增引入战略投资者，强强联合夯实核心竞争力-200217

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　　公司终止2019年定增，公告2020年定增预案引入战略投资者高瓴资本
　　公司公告终止2019年非公开发行股票，同时公告了2020年度非公开发行股票预案：本次非公开发行股票数量不超过18,700,000股（含18,700,000股），价格为123.56元/股，限售期为自本次发行结束之日起18个月内不得转让。发行对象为高瓴资本，若本次发行完成后，高瓴资本将持有公司股份超过5%。
　　通过引进战略投资者，将进一步促进公司长远发展
　　通过引进高瓴资本，公司将与高瓴资本在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系，将推动公司实现更好的长期发展。一方面，凯莱英依托自身在创新药服务领域积累的技术、经验、产能和平台体系，为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量的CMC研发和生产服务；另一方面，高瓴资本依托在全球创新药市场的投资布局，积极推动公司显著提升服务创新药公司的广度和深度，并在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等公司新业务领域开展深入战略合作。通过双方战略合作，可以充分调动各方优质产业资源，更好地支持公司业务发展，推动公司在CDMO领域的产业布局，实现公司更加持续和稳定的发展。
　　定增将进一步支撑公司后续产能和技术投入，提升核心竞争力
　　公司持续提升海外客户“深度”，不断开拓中小创新公司，提高客户服务“广度”，随着市场的开拓和订单增加，尤其是是公司服务的创新药项目陆续上市，商业化项目也将进一步增加，需要公司进一步加大产能建设和运营投入。通过本次定增募集资金，将会进一步增强公司资金实力，降低财务风险，为公司战略布局提供充足的资金保障。
　　同时公司将进一步加大研发投入力度，包括连续性反应技术、生物转化技术、高端制剂技术开发、光化学、电化学等领域的前沿技术，公司的技术优势是公司的核心竞争力之一，通过持续的研发创新投入，将保持公司在行业内的技术领先地位，夯实核心竞争力
　　全球领先的CDMO企业，未来发展发展前景值得期待
　　公司此前公布了2019年业绩预告，预计归母净利润同比增长25%-40%，归归母扣非后净利润同比增长30%-40%，公司在保持跨国制药公司CDMO业务持续增长的同时，进一步开拓国内创新药服务市场和欧美中小创新药公司业务，不断丰富服务范围，各业务板块均保持快速增长。
　　公司已经成为全球CDMO行业的领先企业，服务客户既包括默沙东、辉瑞等全球制药巨头，也包括再鼎、和记黄埔等国内新兴医药公司。公司基于小分子创新药CDMO领域的竞争优势，逐渐延伸服务链条至核酸、多肽、多糖等化学大分子和生物药CDMO，以及临床研究服务等领域。在全球医药行业CDMO市场需求不断增加、国家政策大力支持创新药发展、MAH制度等持续政策背景下，公司迎来良好的发展机遇，有望充分销售行业的高景气度。
　　看好公司持续发展及战略扩张，维持买入评级
　　我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.44、3.19及4.16元，对应PE分别为66、50及39倍。公司业绩有望持续快速增长，业务板块拓展思路清晰，定增将有力提升公司竞争力，促进长远发展，看好公司打造药物研发到生产一站式服务体系的发展前景，维持“买入评级”。
　　风险提示：海外创新药销售低于预期，国内创新药产业发展