国开证券-2019年创业板业绩预告点评：三种方式测算创业板扣非业绩增长-200217

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　　事件：
　　截至2020年2月13日，创业板上市公司已有792家公司公布2019年度业绩预告，扣除5家未公布业绩预告和2家未公布盈利区间的公司，790家创业板公司全年净利润预计为654.09亿元，与2018年同比增长59.4%，2019年四季度单季亏损216.18亿元，仍有部分上市公司计提大额商誉和资产减值。
　　点评：
　　今年两市主板上市公司公布2019年盈利预告的公司共914家，占主板上市公司数量之比仅有46.8%，中小板公布531家，占比56.3%，对总体业绩情况反映不充分，因此我们仅对创业板进行分析。
　　此前我们在报告中，通过三季报上市公司的净利润，在四季度创业板公司不进行大额资产减值的情况下，计算出创业板2019年业绩同比增长有望超过200%。从预告数据来看，巨额减值依旧是影响2019年创业板业绩的重要因素，在2018年低基数的情况下今年创业板同比增速显著低于预期。
　　市场此前在分析2018年创业板财务数据时，一致观点认为经历财务洗澡之后，创业板上市公司将轻装上阵，2019年经营数据有望正常化，但是从2019年的业绩预告中很难得出这个结论。
　　由于2018、2019两年创业板财报数据连续受减值影响，因此对比分析难度较大，我们通过对数据进行选择和调整，用三种方式进行测算创业板扣非业绩的增速，更能反映其实际经营情况。
　　风险提示：上市公司业绩变脸，疫情拖延时间过长，经济下滑超预期。