中泰证券-动力电池系列专题：动力电池降本之道-200217

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　　报告目的及亮点：电动车未来发展有赖于动力电池成本下降。电动车与燃油车直面PK情况下，其全生命周期的经济性是消费者购买的重要考量因素。亮点：找出锂电池降本核心要素，并分别讨论各大锂电池材料价格可能的极限下降空间，同时分析CTP（无模组）降本效果；
　　重点探讨几个核心问题：
　　1、电动车全生命周期平价是否已达到？
　　2、动力电池的成本下降路径是什么？
　　1）电芯/模组：锂电材料成本、制造费用、人工等；
　　（对锂电池原材料，正极、负极、隔膜、电解液、铜箔等降本进行分析）
　　2）电池包：CTP技术创新，对电池成本下降
　　（重点解析CTP和刀片技术，二者对比，及其对电池成本下降影响）
　　投资建议：电动车已实现补贴下全生命周期平价，未来在无补贴情况下，依赖于动力电池成本下降。整体看，未来动力电池价格仍将处于下降趋势中，具备成本优势的企业，将在全球电动化竞争中脱颖而出。重点推荐具备成本优势的锂电池龙头及锂电材料公司：？锂电池龙头：1）原材料成本能力：原材料端构建完备供应链体系（核心关键环节自主生产如正极），构建循环经济产业链的公司具备原材料采购成本优势；2）研发技术领先：通过技术创新实现技术降本，同时凭借高品质、高可靠性、高性价比产品占据全球电动车主要份额；重点推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等；
　　锂电材料环节：竞争格局清晰，优选赛道，选择具备成本领先优势的公司。重点推荐：隔膜（恩捷股份等）、负极材料（璞泰来、贝特瑞）、电解液（新宙邦、天赐材料）、正极材料（当升科技、德方纳米、容百科技等）、铜箔（嘉元科技）等。
　　风险提示：政策实施不及预期、需求不及预期，价格大幅波动风险、技术变化风险、假定条件达不到导致测算结果失效的风险等；