兴业证券-三花智控-002050-业绩符合预期，新能源业务成长可期-200216

《兴业证券-三花智控-002050-业绩符合预期，新能源业务成长可期-200216（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-三花智控-002050-业绩符合预期，新能源业务成长可期-200216（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：公司发布2019年业绩快报：2019年实现营业收入113.2亿，同比+4.5%，归母净利14.2亿，同比+9.9%。其中19Q4实现营收27亿元，同比+5.1%，归母净利润3.6亿，同比+35.5%。
　　业绩符合预期，19Q4净利润高增长。2019年实现营业收入113.2亿，同比+4.5%，归母净利14.2亿，同比+9.9%，符合此前市场预期。其中19Q4实现营收27亿元，同比+5.1%，归母净利润3.6亿，同比+35.5%，19Q4利润增速显著高于收入增速，预计主要由于电子膨胀阀业务以及商用车制冷业务高增长带动。
　　订单及客户持续突破，未来新能源业务成长空间广阔。公司在新能源汽车热管理领域具备国际竞争优势，陆续获取法雷奥、马勒、大众、特斯拉、奔驰、宝马、沃尔沃、通用、比亚迪、上汽等客户的订单。同时产品由零部件逐步向组件、子系统发展，产品升级带动单车配套价值提升，切入众多客户带来业务量增加，未来三花汽零新能源热管理业务高增长可期。
　　家电板块发展稳健，新能源板块业务成长可期，维持“审慎增持”评级。当前公司空调业务发展稳健，后续伴随能效要求提升，公司高价值的电子膨胀阀使用率提升，公司家电业务增长有望超越空调行业销售增长。新能源汽车业务客户与订单持续突破，未来伴随新能源乘用车行业全球放量，新能源相关业务成长空间广阔，未来将受益于国内外汽车电动化的大趋势。公司深入主流车企配套体系，在手订单支撑未来三花汽零新能源热管理业务持续高增长，相关业务收入与利润占比将逐步提升。我们看好公司长期发展趋势，考虑热管理业务的高成长性，上调公司2019/2020/2021归母净利预测至14.2/16.2/18.5亿（原盈利预测为14.1/15.6/17.9亿），维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：空调变频渗透率提升不及预期，空调行业销售不及预期，公司新能源热管理项目量产不及预期