国联证券-医药生物行业：海外人士担忧药物供应扰动，关注内需拉动-200217

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　　事件：
　　近日，对于新冠肺炎，多个海外人士表示担忧。根据英国金融时报的报道，印度药企Cipla执行长Umang Vohra称，除非中国恢复原料生产，否则大多数制药厂的原料库存将在本月底耗尽。
　　投资要点：
　　供应链扰动引发海外人士担忧。
　　尽管美国和加拿大报道的新冠感染案例极少，多伦多、芝加哥、纽约的口罩需求却很旺盛。除防护用品外，印度药企Cipla执行长、德国卫生部长JensSpahn均表示原料药的稳定供应存在风险，Cipla执行长称除非中国恢复原料生产，否则大多数制药厂的原料库存将在本月底耗尽。极端事件引发对供应链安全的思考。中国的化工产业发达以及人口红利，使得国内的原料药产业技术好、成本低。但对于海外企业而言，单一来源的供应占比较大，不排除其分散原料药供应来源的做法。
　　2018年我国医药制造业累计实现主营业务收入2.4万亿元，药品+器械出口合计约570-600亿美元的体量。出口方面，药品方面的出口合计368亿美元（其中原料药达到300亿美元，西药、生化药分别为41亿、27亿美元），医疗器械出口规模预计约200亿美元以上的体量。出口体量相对于国内医药制造业整体占比小，无需过分担忧；原料药行业出口量大，值得关注后续订单情况。
　　内需拉动、海外收入占比较小的企业安全系数更高。
　　相对而言，内需拉动以及海外收入占比较小的企业安全系数更高。结合目前的医药行业政策背景，我们建议关注：1、新冠疫情引发对药物研发、循证医学、疫苗的关注和重视，创新药企业、生物技术企业、疫苗企业长期值得关注，建议关注如有创新药布局的贝达药业（300558.SZ）、丽珠集团（000513.SZ）、安科生物（300009.SZ）；2、疫苗牌照稀缺，在应对传染病时疫苗产品价值凸显（如默沙东的埃博拉疫苗），在长生生物事件后的立法加强，企业规范程度已经提升，可以关注相关疫苗板块公司如智飞生物、康泰生物；3、连锁医疗服务行业，主要靠内需拉动、扩张，相关标的如通策医疗（600763.SH）；4、检测行业对于精准度的要求提升，关注龙头企业如安图生物（603658.SH）；5、不受医保支付影响的空间大的子板块，如欧普康视（300595.SZ）。
　　风险提示
　　新冠肺炎持续时间超预期；外企更换原料药供应商的风险。