国金证券-锦欣生殖-1951.HK-收购锦欣妇儿，全生命周期布局进一步完善-211020

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事件2021年10月19日，公司发布公告拟30亿元人民币收购JINXINMedicalManagement100%股权，包含其附属公司四川锦欣妇女儿童医院（锦欣妇儿），锦欣生殖与锦欣妇儿同属与锦欣集团，重组完成后，公司将持有锦欣妇儿100%股权，此次收购是公司完善全生命周期服务的重大战略布局。

点评此次交易标的估值为30亿元，标的公司2021年业绩承诺净利润1亿元人民币。

公司就收购事项应付的代价总额（可根据2021年度利润保证作出调整）为人民币30亿元，将由公司以下列方式支付：（1）15亿元人民币（50%），以可转债方式于交割时支付；（2）12亿元人民币（40%），以现金方式于交割时支付；（3）3亿元人民币，以现金方式不迟于2022年3月31日前支付。

此次收购进一步强化了公司在四川区域竞争力及在行业的领导地位。

锦欣妇儿，总部位于四川成都，拥有70年的是全国最大的民营单体妇儿三甲医院，拥有的医疗机构所承接的新生儿总出生量自2018年以来连续在成都排名前三，总分娩量占成都市总量的约10%，锦欣妇儿总建筑面积约为90,998平方米，床位602张，门诊量每年平均60万人次。

此次收购有望释放产业协同效应，公司全生命周期服务战略布局进一步完善。

收购完成后，公司将提供备孕、怀孕、产检、分娩及产后一体化的健康管理和升级服务，以一站式服务满足客户对妇儿类产品及服务的需求。

投资建议我们看好公司在民营辅助生殖医疗服务行业的龙头地位，现有医院稳健增长，外延并购持续扩张。

业绩有望维持较快增长。

暂不考虑本次并购对利润的贡献及其财务影响，我们预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为3.53/4.77/6.13亿元，分别同比增长40%/35%/28%，维持“买入”评级。

风险提示医疗事故风险；并购扩张不及预期；商誉减值风险；政策变化风险。