中信证券-通信行业专题报告：WiFi6蓄势待发，设备龙头加速成长-200218

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　　流量时代，5G+WiFi 6将成为标配。WiFi市场过去十年持续增长，市场集中度不断提升，马太效应愈发明显，且中国龙头厂商全球份额提升趋势明显。WiFi 6产业链围绕“芯片、模组、代工、设备”四端构建，产业链的价值主要集中于设备和芯片两端。重点推荐国内WiFi龙头公司紫光股份、星网锐捷，同时关注产业链芯片和代工企业。
　　WiFi 6企业网价值更大，5G+WiFi 6将成标配。2019年是WiFi 6元年，2020年WiFi 6加速发展，WiFi 6将与5G一起构成下一轮流量爆发的坚实基础。WiFi6的峰值速率较WiFi 5提升37%，高密场景下用户吞吐能力提升4倍，终端功耗降低30%以上。WiFi 6的特性主要为企业网、高性能物联网准备，家庭级WiFi6体验差异暂不明显。
　　WiFi市场马太效应明显，AR/VR助推行业成长。WLAN市场是一个持续增长的市场，且中国市场WLAN增速持续高于全球水平。市场马太效应加速，市场向头部厂商集中。全球TOP 10市场集中度已提升至2018年的70%；国内WLAN市场加速向新华三、华为、锐捷网络等企业网WLAN头部厂商集中，国内四大龙头厂商市场份额提升至73%。AR/VR、高清视频等核心应用发展，将推动WiFi6市场加速。
　　产业链围绕芯片、模组、代工、设备四端构建。全球WiFi芯片出货量每年超10亿片，但由于集成电路行业准入壁垒极高，主要市场份额集中在高通、博通和美满科技等美国厂商。模组厂商与芯片巨头合作密切，以日本的村田、TDK和太阳诱电为主。WiFi设备代工商以OEM、ODM等模式为WLAN设备厂商提供研发、制造、销售等服务。WLAN设备商中，思科在全球占据绝对市场地位，中国大陆地区龙头企业为新华三、星网锐捷和华为。
　　风险因素：WiFi 6进展不及预期；5G/4G对WiFi市场替代效应加强。
　　投资策略：AV/VR等高流量应用将带动WiFi 6市场加速增长。企业网是WiFi 6初期的主要付费下游，企业网WiFi龙头公司率先受益，重点推荐国内WiFi设备龙头紫光股份、星网锐捷，设备代工企业可关注共进股份，Wifi芯片上市公司可关注乐鑫科技、博通集成、全志科技、中颖电子。