兴业证券-农林牧渔行业周报：1月农产品价格同比涨幅扩大，后续猪价对CPI仍有压力-200217

《兴业证券-农林牧渔行业周报：1月农产品价格同比涨幅扩大，后续猪价对CPI仍有压力-200217（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-农林牧渔行业周报：1月农产品价格同比涨幅扩大，后续猪价对CPI仍有压力-200217（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数上涨2.25%，农业板块上涨7.82%，在28个子行业中排名第3位；2）节后猪价持续坚挺，通胀超预期，养猪、养鸡、饲料板块全线上涨，除圣农发展外均获正超额收益。动保板块仅海利生物下跌，生物股份、普莱柯、天康生物超额收益为正。种子板块受虫灾消息催化所有标的均上涨，仅荃银高科超额收益为负。
　　猪价上涨；毛鸡下跌、鸡苗上涨。1）2月15日，全国生猪均价38.39元/kg，环比上涨1.86%。目前生猪运输仍有困难，市场供应紧缺，屠宰企业上调收购价格，但终端对高价开始抵触，本周猪价先涨后跌，环比上周仍小幅上涨。2）2月15日，毛鸡2.10元/斤，价格环比下跌30%；鸡苗2.4元/羽，价格环比上涨84.62%。目前依然存在道路封闭情况，屠宰开工率较低，加上餐饮消费需求弱，毛鸡出栏困难；饲料供应问题缓解，养殖场开始补栏，鸡苗销售有所转好，价格逐步恢复。
　　本周重要公告：1）海大集团：公司公布2019年度业绩快报，2019年营业收入476.9亿元，同比增长13.1%，归母净利润16.5亿元，同比增长14.9%；2）普莱柯：公司获得新兽药注册证书；3）正邦科技：公司2019年共获得政府补助8287.0万元；4）新希望：公司股东新望投资减持计划到期终止；5）中宠股份：公司“中宠转债”第一年付息，派发利息为0.4元（含税）/张，面值1000元，计息期间为2019年2月15日至2020年2月14日；6）傲农生物：公司拟授予的限制性股票数量1120万股，占公司股本总额的2.6%；7）天康生物：2020年1月份销售生猪5.4万头，销量环比-26.3%，同比-16.4%，销售收入1.7亿元，环比-36.0%，同比+172.6%；8）大北农：2020年1月销售生猪8.7万头，环比-32.5%，同比-60.1%，销售收入3.8亿元，环比-32.8%，同比+57.0%，销售均价35.39元/kg；9)罗牛山：2020年1月销售生猪0.4万头，销售收入1636.7万元，环比变动分别为-67.3%、-72.2%，同比变动分别为-84.7%、-49.0%; 10)瑞普生物：公司取得饲料及饲料添加剂生产许可证；公司狂犬病灭活疫苗变更注册获批。
　　电话会议预告：白糖产业和价格解读(2月16日，周日)，虫灾专题解读(2月17日，周一)。
　　近期电话会议：温氏股份、圣农发展、天康生物、傲农生物、中宠股份经营情况交流；养猪行业专家交流、湖北和南方养殖产业链情况跟踪。
　　投资建议:
　　（1）海大集团：业绩符合预期，周期形势乐观，建议重点关注。本周海大集团发布业绩预告，2019年公司实现营业收入476.9亿元（+13.12%），归母净利润16.5亿元（+14.9%），符合预期。
　　禽料量利双增，水产稳定，猪料低迷，养猪贡献利润。公司公告实现饲料销量约1230万吨，同比增长15%。其中猪料受存栏持续下降影响，预计全年对公司量利均有小幅负贡献；禽料受益养殖需求旺盛，以及公司及时调配部分猪料资源支持禽料，预计量利双增，利润贡献估计在5亿左右；水产料方面，受水产品价格持续低迷的影响，估计公司在保量稳定增长的基础上，单吨盈利承受一定压力。养猪方面，估计全年公司出栏70万头左右，参考猪价情况估计有1亿以上的利润贡献。
　　周期形势乐观，内修加强盈利能力。在高猪价背景下，蛋白类品种价格会维持在较好水平，2020年猪价高位带动补栏积极，禽或保持合理利润，水产景气向上。综合来看，周期整体对饲料销售有益。另外，公司销售、服务和研发综合的优势有望继续提升盈利能力。2020年业绩将由稳健增长的原有主业和高弹性的养猪两块构成。我们持续看好公司未来发展，建议重点关注。
　　（2）非洲蝗灾爆发，抗虫转基因迎催化，建议关注种子板块相关标的。近期沙漠蝗虫灾害在东非蔓延，可能对非洲粮食安全带来严重威胁，引发市场对抗虫转基因持续关注。虽然我国每年蝗虫发生面积保持稳定，且此次非洲蝗灾或对我国影响有限，但或加速我国在抗虫转基因方面的技术攻关。此外，春季草地贪夜蛾有爆发可能，未来或继续催化转基因相关板块，建议关注隆平高科、大北农等。
　　（3）生物股份获非瘟动毒资质，研发能力质变。本周生物股份子公司金宇保灵的动物生物安全三级实验室收到从事高致病性动物病原微生物试验的批复许可。此次获批，使公司成为国内首家可同时开展口蹄疫、非瘟疫苗研发相关实验活动的动物疫苗企业，对公司研发能力提升带来质变。更重要的，公司为首获非瘟动毒资质且具备攻毒试验条件的企业，除此外仅哈兽研一类研发机构可进行相关活动。公司将有希望与各研发主体合作，在非瘟疫苗研发、上市进程中深度参与。周期角度，行业复养积极性强，存栏或见底逐步回升，养殖投入品将受益于需求改善。我们看好公司前景，建议投资者积极关注。
　　（4）1月农产品价格同比涨幅上升，符合我们此前预测。主要受春节拉动叠加去年低基数，猪肉价格同比涨幅扩大，鲜菜、水产价格持续强势所致。猪肉价格波动成为当前影响CPI的核心变量。节后屠宰开工延迟，导致短期供给偏紧，我们预测2月猪价上涨对CPI压力或继续存在。物流运输不畅，鲜菜价格或维持强势。目前部分地区禁售活禽，禽肉、鸡蛋的供给持续增长，价格快速下跌，有望对冲一部分猪价上涨的压力。
　　（5）糖价外强内弱，短期高位调整，长期仍趋势向上。国内方面，截至1月底全国累计产糖641.5万吨（+27.4%），累计销糖320.1万吨（+26.9%），累计销糖率49.9%（-0.2pct），食糖新增工业库存321.4万吨（+28.0%）。国外方面，截至1月底巴西中南部累计产糖2648.5万吨（+0.5%），甘蔗制糖比34.5%（-0.9pct）。19/20榨季预计巴西糖产量持平，印度、泰国或减产20%-30%左右，随着主产国减产预期不断兑现，美糖已突破15美分/磅。但受20/21榨季巴西甘蔗制糖比可能提升影响，本周外糖高位震荡调整。国内随着生产恢复，短期供应大增，期现货价格均有下跌，糖价总体外强内弱。但长期供需格局上，全球或连续两榨季产生供需缺口，内外糖价长期趋势向上，仍建议持续关注白糖板块。
　　风险提示：动物疫病、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大