福能期货-乙二醇周报-200217

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　　主要观点
　　供应端：截至2月13日，国内乙二醇整体开工负荷在77.96%（-2.25%）。其中煤制乙二醇开工负荷在74.03%（-1.43%）。交通运输有所恢复，煤化工累库压力和原料紧张问题得到小幅缓解，故而开工率未继续大幅下滑；库存方面，受大雾天气影响，上周华东地区主港部分港口封航，故而港口库存有少量减少：截至2月17日，华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨，环比减少6.4万吨。到港方面，本周华东主港到货总量在18.1万吨附近，整体中性。从历史数据来看，MEG当前库存相对中性，但累库预期较大；EG厂商目前的库存在5-6成，偏高（其安全库存一般在2-3成）；新装置方面，恒力1#、2#线共180万吨/年产能装置进展较顺利，供应释放明显。所以短期内MEG的供应压力仍然较大，预计本周MEG装置整体负荷仍将延续小幅下行。
　　需求端：截至2月14日，录得聚酯负荷为59.5%，环比上周下降1.6%。高库存和辅料紧缺，是聚酯降负的主要因素。聚酯当周理论产量为66.7万吨，对MEG理论需求在22.3万吨附近。而EG表观供应量在29.77万吨附近，过剩7万吨左右（详见图18）；聚酯库存方面，聚酯的产品库存继续累高，均处在历史高位，（详见图12），主要是①物流受限，②终端织造恢复生产尚需时日。聚酯当前库存压力极大，但终端集中复产的时段预计在2月底至3月初。以此倒推原料采购天数（一般提前3-5天），本周聚酯供应压力仍然较大，降负预期仍然存在，我们预计其开工率仍会延续小幅下行。
　　综上，一方面，MGE当前处在价格低位，成本支撑较牢，且有部分买盘跟进，有一定上涨动能；但另一方面，供需两弱，MEG上方承压，上涨阻力较大。预计本周MEG偏振荡运行，上方压力位4500-4550，下方支撑位4350-4400。操作上可以短线思路，轻仓逢低做多。