华西证券-银行业：2019年业绩增速同比提升，息差回升乏力不良平稳-200218

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　　事件概述:
　　2月17日，银保监会披露商业银行2019年4季度主要监管指标数据：2019年商业银行累计实现净利润2万亿元；四季度净息差2.2%，环比提升1BP；年末商业银行总资产290万亿,同比增8.1%;不良贷款余额2.41万亿元，同比增加463亿元，不良贷款率为1.86%，与上季度末持平；拨备覆盖率186.08%，较上季末下降1.56个百分点；资本充足率14.64%，较上季末增加0.1个百分点。
　　分析与判断:
　　因口径调整初步测算，商业银行2019年业绩增速达5.8%左右，增速较2018年提升约1.1个百分点，息差回升以及信用成本下降是主要的贡献因素。但2019年以来息差回升放缓，资产质量整体平稳拨备计提略有放缓。2020年整体息差将开始回落，整体不良率也将有所回升。
　　2019年行业业绩增速较2018年提升，息差回升以及信用成本下降是主要的贡献因素
　　2019年商业银行实现净利润2万亿元，因口径调整初步测算同比增长约5.8%，增速水平相对较高，较2018年提升约1.1个百分点，一方面自2015年降息以来，行业的息差从2017年开始持续回升，另一方面2018年以来商业银行加大不良的处置和确认，信用成本延续上行后2019年同比回落。
　　四季度资产质量基本平稳，大行不良率环比提升同时拨备覆盖率下降
　　年末商业银行的不良率为1.86%，环比持平，关注类贷款占比环比下降9BP。分类型银行来看，大行的不良率环比上升6BP，城商行的不良率有明显的下降，受此影响大行的拨备覆盖率环比下降近6个百分点，城商行拨备覆盖率环比提升近6个百分点。股份制银行不良基本平稳但拨备覆盖率环比下降近7个百分点释放拨备。
　　四季度商业银行净息差环比提升1BP，息差回升力度减弱
　　四季度商业银行的净息差为2.2%，环比提升1BP，今年以来受支持实体压降融资成本以及利率改革的影响，商业银行的息差回升放缓，后续将开始回落。具体来看，大行息差环比回升1BP，股份制和城商行分别回落1BP、2BP。
　　投资建议：
　　整体商业银行的主要业绩指标延续改善，业绩增速在息差回升以及资产质量改善的背景下同比提升。但后续息差下行压力增大，好在不良审慎确认后信用成本相对稳定，2020年业绩增速将有所回落。板块估值整体区间震荡，但相对较为确定的业绩以及目前估值低位下高股息的特征，板块仍具有相对防御价值。
　　风险提示
　　1）宏观经济可能出现明显下行；2）信用风险可能明显提升等。