致富证券-中国宏观经济月报-200206

《致富证券-中国宏观经济月报-200206（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《致富证券-中国宏观经济月报-200206（37页）.pdf（37页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点：
　　第四季度经济暂时企稳，但新冠肺炎疫情对2020年第一季度经济增速冲击较大。2019年第四季度，经济暂时企稳，但2020年1月中下旬，新冠肺炎疫情迅猛发展。由于这次疫情传染性高，又发生于春运人流高峰期，影响地区及人数的扩散速度很快。在这种情形下，中央和地方迅速采取行动，武汉封城、假期延长、推迟复工、交通管制、居家隔离等措施相继推出，人口流动大幅下降，在有效控制疫情传播的同时，2月生产经营活动也悬崖式回落。我们认为，疫情对长期经济增长趋势影响很小，但对短期经济增速冲击较大。经过研究分析，我们将疫情发展及其对经济的影响分为乐观、中性和悲观三种情形，并认为中性情形发生的概率较大。
　　乐观情形――在各地交通管制和人员隔离等政策的作用下，疫情发展得到控制，于2月份达到高峰，随后逐渐回落。在这种情形下，经济在第一季度受到较大冲击，第二季度随着疫情的消失，经济增速逐渐反弹。基于我国当前的经济结构，同时参考SARS对各行业以及各大需求的影响，经过综合计算，我们预计，在这种情况下，四个季度增速分别为低于4.0%（Q1），5.0%-5.5%（Q2），5.5%-6.0%（Q3），5.5%-6.0%（Q4）。
　　中性情形――2月10日之后，随着各行业依次复工，人口流动性逐渐提升，疫情随之再次扩散，甚至出现超级携带者，带动疫情快速增长的状态持续至第二季度，之后随着气温回升等，疫情在第二季度达到峰值并逐渐回落。在这种情形下，上半年经济均将受到较大冲击，预计四个季度增速分别为低于4.0%（Q1），4.0%-5.0%（Q2），5.0%-5.5%（Q3），5.5%-6.0%（Q4）。
　　悲观情形――如果新型冠状病毒与SARS病毒不同，气温升高对其抑制作用较为有限，那么疫情可能持续到下半年甚至明年，持续期长达半年到一年，甚至一年到两年之久。此时，经济收到影响的时间也将在大幅延长，预计四个季度增速分别为低于4.0%（Q1），4.0%-5.0%（Q2），4.5%-5.5%（Q3），4.5%-5.5%（Q4）。
　　春节假期叠加疫情冲击，物价涨幅提升。2019年12月CPI同比上涨4.5%，与11月持平。2020年1月，在春节假期和新冠疫情的共同影响下，食品价格和非食品价格均有所上涨，经过计算，预计1月CPI环比上涨1.1%，同比上涨5.1%左右。
　　货币增速小幅回落。预计1月金融机构新增人民币贷款30,000亿元左右，M2同比增速为8.5%左右，较上月低0.2个百分点。