国元证券-主题投资专题（2020年第1期）：2020年春天，疫情下的期待 -200216

《国元证券-主题投资专题（2020年第1期）：2020年春天，疫情下的期待 -200216（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-主题投资专题（2020年第1期）：2020年春天，疫情下的期待 -200216（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告要点：
　　市场影响：“宅经济”兴起，服务型消费遭重创
　　新冠疫情袭来，市场如何观测。2020年春节前夕，一场新型冠状病毒疫情袭来。本应在春节假期受到拉动的消费行业遭受重创。如何对经济活动进行合理观测？据此，我们梳理了03年与2019年底至今，各个观测时点与区间内，消费、投资及各细分行业层面的核心可观测指标，形成简短但有效的行业景气度变量观察数据表，供投资者观测近期的行业与经济活动。
　　短期冲击更高，长期信心仍在。03年面对SARS疫情，社消零售总额同比自2003年1月份10%的阶段高点后明显下落，5月份创下阶段低点4.3%。消费者信心指数的走势与社消零售总额增速基本一致。但2016年4月后，社消零售总额与消费者信心指数增速出现严重分化并一直持续至今。因此，短期疫情发展对于消费的冲击与对于消费者信心影响同03年相比，同而不同。
　　“宅经济”兴起，传统服务型消费下滑。对比03年SARS疫情时期的宏观经济，当前我国第三产业、消费占比更高，而疫情对服务业消费影响较大。春节黄金周，本应在此期间大幅上涨的服务型消费行业，包括旅游、餐饮、电影在内传统服务型消费行业遭受重创。而因为疫情需要，亿万人被迫“宅”在家中，叠加5G商用的推进，包括医用器械、网络医疗、远程办公、在线教育、网络游戏、食品饮料等一系列“宅家经济”行业得到快速催化。
　　行情特征：对比历史疫情，优质主题相对占优
　　SARS疫情中，市场风格更加偏爱大盘股，但近期市场风格分化不明；历史疫情中，优质主题相对占优，必选消费保持平稳，特征可加以推广；市场本身优质主题叠加疫情特征，可发行医药电信呈现出高贝塔属性；新冠疫情下，短期内增长上方承压，传统类需求、生产端大规模走弱。
　　主题投资：2020疫情行情中的利中利
　　方向：兼顾政策走向，流动性节奏引导；
　　行业：流动性加以印证，北上资金依旧流入；
　　主题：疫情偏爱必选消费，长期医药科技向好。
　　风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。