光大证券-蓝晓科技-300487-21年三季报点评：Q3业绩整体回暖，新业务多点开花-211020

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事件：公司发布2021年三季报，21年前三季度公司实现营业收入8.91亿元，同比增加30.6%，归母净利润2.38亿元，同比增加44.8%；其中Q3单季度实现营业收入3.35亿元，同比增加35.9%、环比增加27.8%，归母净利润0.87亿元，同比增加82.1%、环比增加38.8%。

点评：21年前三季度业绩整体回暖，营收净利润大幅增长：公司连续三季度保持营业收入和净利润的同比增长，前三季度实现营业收入8.91亿元，同比增加30.6%，归母净利润2.38亿元，同比增加44.8%；公司主营的吸附分离材料得益于金属提取板块金属镓行业景气度提升、盐湖卤水提锂需求快速增长以及镍等其他金属的市场需求旺盛，树脂产品销售收入持续增长。

公司高陵和蒲城项目一期的投产使得公司树脂产量增幅显著，预计树脂产品仍将贡献大量利润。

公司多个项目陆续回款，碳酸锂业务顺利推进：公司与格尔木藏格锂业有限公司签订年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同，合同金额为5.78亿元，目前项目累计确认收入5.09亿元，累计回收货款4.91亿元。

公司与青海锦泰锂业有限公司签订3000t/a碳酸锂生产线合同，合同金额为4.68亿元，2021年9月，锦泰确定建造款本金及其利息合计3.26亿元，其中1.26亿元以现金支付；公司与青海锦泰锂业有限公司签订4000t/a碳酸锂生产线合同，合同金额为6.24亿元，目前公司已收到预付款5400万元。

随着公司项目陆续回款，表明公司项目推行顺利，碳酸锂业务持续发力，公司订单未来可期。

新业务多点开花，拓展利润增长点：公司在前三季度研发费用支出为0.55亿元，同比增长52.3%，研发费用占营业收入比例为6.2%。

公司在半导体超纯水、生命科学、减碳等领域拓展新业务。

超纯水领域，公司在喷射法均粒技术工业化取得重大突破，打破国际垄断，超纯水指标达到行业最好水平。

生命科学领域，公司部分产品实现了国产替代，为下游医药企业创新提供技术支持。

减碳领域，公司作为全球吸附分离技术的领先企业，所生产的吸附材料和装置在CO2捕集、VOCs治理等环保方面具有广泛应用，为双碳目标的达成贡献力量。

公司加大研发力度，在多领域发展新业务，将为公司利润带来新的增长点。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为3.00/3.85/5.14亿元，EPS分别为1.37/1.75/2.34元，维持“增持”评级。

风险提示：投产进度不及预期；国际贸易风险影响出口销售；产品价格下跌。