中泰证券-有色金属行业：细述tesla“无钴”电池对钴锂影响如何~最坏的时刻，也是最好的时刻-200218

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　　事件：据路透社报道，特斯拉与宁德时代商讨在中国工厂使用无钴电池（LFP）的事宜，谈判已进入最后阶段，引发市场对于上游钴锂影响的高度关注与讨论。
　　Model 3作为划时代产品出现，其显著放量帮助tesla持续领跑全球电动车企。Model 3从2017年7月正式交付，到2018Q3显著放量，其作为划时代产品出现，在19年销量超过30万辆，是全球作为畅销的车型，帮助tesla在19年销量接近37万辆，并在17-19年持续领跑全球电动车企。
　　中国基地是其全球布局当中极其重要的一环
　　特斯拉加速全球化进程，产能逐步释放。根据tesla公告，特斯拉对工厂计划总投入450亿美元。据公司公告，上海工厂已于2020年1月7日正式交付第一辆国产Model3，当前，已具备产量超3000辆/周生产力，年产能15万辆，一期规划25万辆，两期合计50万辆。另外，德国柏林Gigafactory4也正式落地，首批交付预计在2021年开始。
　　风险提示
　　新能源汽车政策不及预期，政策执行不及预期
　　各国新能源汽车补贴政策有提前退坡的可能性，补贴退坡的幅度存在不确定性，或者降低补贴幅度超出预期的风险；中国双积分制度、欧洲碳排放法规执行不及预期，导致行业电动车需求不及预期风险；
　　全球新能源汽车销量不及预期
　　新能源汽车销售受到宏观经济环节、行业支持政策、消费者购买意愿等的影响，存在不确定性；
　　钴锂产品价格超预期回落风险
　　上游钴锂供给存在超预期释放可能性，造成钴锂价格超预期回落。