华金证券-基础化工行业：寻找景气度底部细分行业龙头-200120

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　　行业整体压力仍大，关注需求边际改善、存在补库子行业：宏观经济弱复苏，货币政策偏宽松，政策托底持续，需求改善，企业产成品存货同比增速处于历史低位，企业存在补库存的可能。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业、化纤制造业由于前期投资较大，价格依然存在较大的向下压力；而化学原料及化学制品制造业投资增速长期低于两位数，由下游需求推动的补库存力度更大。
　　受汽车产业回暖，关注景气度底部的炭黑和集中度逐渐提高的橡胶助剂子行业：环保和安全生产持续高压，汽车产业有望逐步回暖，关注处于景气度底部的炭黑和集中度提高的橡胶助剂子行业，对应标的分别为黑猫股份和彤程新材。
　　关注正在转好的农药板块：受新药研发难度大、专利到期影响，仿制药占比在提高；环保高压持续，行业供给受到约束。国内转基因作物产业化以及农产品库销比高位回落，农产品价格有望回升，提振农药板块。建议关注推荐长青股份。
　　天然气需求旺盛，国际上供应充足，建议关注天然气一体化板块：天然气消费旺盛，国际上供应充足，国内天然气一体化企业受益。建议关注正在进行重组的新奥股份，一旦新奥能源交割完成，公司的收入和净利润体量将达到一个新的高度。国际油价在全球经济复苏和产油国限产的作用下，中枢逐渐上移，国内天然气定价与国外供应充足的廉价天然气形成很好的套利机会。
　　环保高压，需求回暖，关注资源禀赋的磷矿石资源：磷矿石供给收缩快于磷肥，下游需求相对稳定，磷矿石的资源禀赋有望逐步显现，建议关注弹性较好的兴发集团。
　　5G基建驱动化工新材料需求：2020年5G将全面覆盖地级市，5G基建将带动相关产业的需求，LCP塑胶原料有望持续受益。5G手机天线材料远高于4G手机，LCP手机天线材料在15GHZ以上的优势明显，且随着LCP生产规模的扩大，工艺的成熟，价格有望降低，高端机型逐步扩展到其他机型采用LCP天线模组将是必然趋势。建议关注金发科技和普利特。
　　风险提示：警惕环保限产不及预期或超预期给不同产业链中上市公司带来的风险；原材料价格波动风险；全球经济衰退，贸易战带来的风险。