天风证券-基于模拟全持仓的基金配置偏好分析：2019Q4仓位继续提升，加仓房地产等行业-200123

《天风证券-基于模拟全持仓的基金配置偏好分析：2019Q4仓位继续提升，加仓房地产等行业-200123（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-基于模拟全持仓的基金配置偏好分析：2019Q4仓位继续提升，加仓房地产等行业-200123（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　基于模拟全持仓的基金配置偏好分析
　　公募基金作为A股市场重要的机构投资者，其配置行为受到各类投资者的关注。然而，基金季报存在披露持仓信息不完整、时间滞后等问题。大部分研究者会采用前十大重仓股（即为重仓股单位化法）来分析公募基金的行业配置偏好，分析发现此种方法估计的偏差较大。因此，本报告提出了季频的重仓股补全法，在保证准确度的同时兼顾时效性，可作为公募基金配置偏好分析的有效工具。
　　实证研究发现，重仓股补全法估计的行业配置信息与真实行业配置信息的整体相关性在0.99以上，平均行业偏离在0.15%以下，远优于传统的净值回归法和重仓股单位化法。我们将对2019年四季度的行业偏好情况进行分析。
　　主动权益类基金19Q4的配置分析
　　通过对2019Q4全市场分析发现，公募基金数量为6084只，较上季度增加了282只，规模增加了10625.22亿元。另类投资基金规模较上季环比增速最高，为28.11%；股票型基金和混合型基金分别增加1243.35亿元和2127.17亿元。可以发现，在2019年A股强势行情下，权益类基金规模迅速扩张，备受市场关注；货币型基金的规模下降速度有所放缓。
　　在基金仓位方面，四季度相比于三季度，普通股票型基金加仓1.8%至90.8%，偏股混合型基金加仓3.0%至87.6%；灵活配置型基金四季度的加仓5.0%至66.8%。主动偏股型基金仓位加到历史高位。
　　在配置偏好方面，行业配置权重较为分散化，仅医药、食品饮料、电子、非银行金融等行业的权重超过了5%。在行业配置方面，部分行业配置权重比上期变动较大，如房地产、电力设备及新能源等加仓幅度超过了1%，而医药、非银行金融、食品饮料等减仓在0.5%以上。
　　在板块配置方面，中游制造等板块加仓幅度明显，等权重加权法下加仓2.1%至18.5%，持仓市值加权法下加仓1.5%至17.8%；而消费等板块减仓幅度明显，等权重加权法下减仓2.5%至31.9%，持仓市值加权法下减仓2.2%至37.7%；上游原材料、基础设施建设及运营、TMT等板块的也存在较小幅度的加减仓。
　　风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。