中信证券-生物股份-600201-重大事项点评：关注公司托珠单抗项目的临床进展情况-200219

《中信证券-生物股份-600201-重大事项点评：关注公司托珠单抗项目的临床进展情况-200219（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-生物股份-600201-重大事项点评：关注公司托珠单抗项目的临床进展情况-200219（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司基本面底部向上，且从研发端和产品端不断发力，长期来看预计公司将迎业绩和估值双升，托珠单抗项目进展良好，继续关注。我们维持公司19/20/21年EPS预测为0.21/0.41/0.57，维持“买入”评级。
　　公司托珠单抗项目已进入临床三期阶段。近期中科院宣布，托珠单抗对新冠病毒的炎症因子风暴形成有阻断作用。托珠单抗是罗氏与日本中外制药合作研发的产品，2018年在海外市场销售约22亿美金，国内市场约4000万元，预计未来仍有一定提升空间。公司托珠单抗项目始于2016年与迈博太科的合作，约定公司以6680万元获得迈博的托珠单抗临床批件和相关技术。国家药品监督管理局药品审评中信（CDE）显示，公司托珠单抗项目在类风湿关节炎上已进入三期临床阶段。如若成功上市，对提升公司在人药领域品牌形象，扩充后续产品有积极作用，预计也将贡献一定增量业绩。
　　大企业补栏积极，公司业绩复苏有望。农业农村部数据显示，12月份全国年出栏5000头以上规模猪场生猪和能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%，均连续4个月增长，且高于全国平均水平。公司客户以大集团为主，随着库存去化的结束、免疫方案的升级以及大企业出栏量的快速增长，预计公司2020年业绩将迎量价齐升。长期来看，规模场占比的增加持续提升优质疫苗的渗透率，预计行业至少仍有2倍的空间。
　　P3实验室获口蹄疫、非瘟动毒资质，加速转型国际动保龙头。公司旗下P3实验室近期获批动毒资质，标志着公司能正式开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研发活动，后续有望通过全球合作研发，在口蹄疫苗、非瘟疫苗领域推出创新性产品，市占率再提升。此外，公司近年不断推出新品，猪苗、禽苗产品梯队已完备。随着布病行业进入标准的提高，公司布病产品有望在未来1-2年成为反刍类疫苗梯队的主力军。此外，公司亦在2019年10月与日本最大的动保公司共立集团合资成立金宇共立，未来双方将在中国宠物动保市场上展开充分的合作，公司宠物产品线也有望进一步完善。总体来看，公司正加速从一个依靠单一品种、生产工艺领先的公司向多品种驱动、研发平台型公司的转变，国际动保龙头风范初显。
　　风险因素：新冠疫情大范围扩散、新品推广不达预期、竞争加剧、行业复产不及预期。
　　投资建议：公司基本面底部向上，且从研发端和产品端不断发力，长期来看预计公司将迎业绩和估值双升，托珠单抗项目进展良好，继续关注。我们维持公司2019/20/21年EPS预测为0.21/0.41/0.57元，维持“买入”评级。