银河期货-粕类日报-200219

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　　今日豆粕盘面继续维持震荡，但我们认为后续粕类市场有较大变化的可能。近期现货市场强势开始有所松动，华北、山东等豆粕高价区现货价虽一直维持高位，但近期基差有开始有松动迹象，不少贸易商及饲料养殖企业前期备货基本充足，多数地区运费也随着疫情状况的好转开始下调，总体来看，市场现货偏紧的情况开始出现较明显的缓解，尤其是近期华南地区豆粕基差跌幅相对较快，全国区域范围来看，如前期般现货强势特征可能难以持续。
　　近期宏观面变化需要引起关注，国务院关税税则委员会再度发文表示继续放开美国农产品进口的受理，这与日前所中国所发布的将继续开展对美加征关税商品市场化采购的排除工作相一致，实则在处于不断推进中。从当前盘面榨利来看，虽然巴西市场仍有绝对优势，但近期美西5月船榨利状况整体较为良好，油厂对锁远期基差较为积极，不排除继续采购美豆拉涨远月美豆的可能。需进一步关注事态的变化。
　　总体而言，随着油脂近期的大幅回落，近期豆粕盘面支撑加强，并且我们认为，随着美豆利空因素得逐步出尽对豆粕得成本支撑也日益明显。因而当前豆粕整体表现出易涨难跌的态势，但是值得关注得是，随着国内需求预期的下滑，现货端走弱的概率也在逐步加剧，后续重演基差大幅下跌的概率可能在逐步增加，具体到单边变化，不排除盘面先跟随成本逻辑而后重新回归现货的可能，但总体来看，后续蛋白粕市场变化可能会比较大。
　　单边：虽美豆整体暂看筑底，M05继续维持抛空思路。
　　套利：虽M59已达到-90的绝对地位，但当前基本面仍然较倾向于反套逻辑，策略上M、RM以逢高反套为主。
　　期权：卖M2005-C-2700，卖RM2005-C-2300继续持有