华西证券-安科生物-300009-生长激素市占率和用药金额有望双双提升-200219

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　　事件概述
　　干扰素成为新冠肺炎国家诊疗指南推荐用药。
　　多项产品助力新冠肺炎治疗。
　　α-干扰素进入新冠肺炎国家诊疗方案的抗病毒药物名录，公司干扰素产品销售量大增。胸腺法新和胸腺五肽可增强免疫力，新冠肺炎预防性需求增长拉动苏豪逸明原料药销售。
　　生长激素产能恢复，水针提升市占率和用药金额。
　　我国矮小症儿童数量超过500万人，适用生长激素治疗的人群比例约60%，按照10%的治疗渗透率估计每年治疗患者数量不低于30万人。随着粉针向水针和长效升级，年均治疗费用将从4万提到高6万左右，生长激素峰值销售额有望达到180亿元。
　　2019Q1安科生长激素通过GMP认证产能开始恢复，下半年新增入组患者数量快速增长，生长激素销售出现回升。水针剂型于6月份获批上市，水针使用更便捷且效果也更好，剂型升级能够进一步提升生长激素的市场份额和人均用药金额。长效制剂即将申报，进一步丰富产品线，从而实现量价齐升。
　　重磅产品研发持续推进。
　　公司高度重视研发投入，战略布局精准诊断+治疗产业链。中德美联基因检测业务从法医检测向民用检测延伸。赫赛汀单抗和贝伐珠单抗类似物均进入3期临床，PD-1已进入临床，CART研发+生产同步布局。多项重磅品种研发可保证公司未来业绩持续增长。
　　投资建议
　　预计2019-2021年归母净利润分别为1.64/4.61/5.62亿元，EPS分别为0.16/0.44/0.53元，PE分别为104/37/30倍。考虑生长激素高增长及重磅产品在研，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　产品销售低于预期的风险；产品研发低于预期的风险；商誉减值风险。