华创证券-可转债正股业绩预告及基金四季报总结：基金配置创新高，龙头个券业绩稳-200219

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　　四季度公募基金配置转债力度加大，可转债基金业绩强劲
　　2019Q4公募基金持可转债市值达到938.34亿元，较三季度继续提升196.26亿元，增长26.45%。一方面，四季度可转债市场再度扩容，公募基金可选择标的增多；另一方面，四季度可转债市场持续上涨带动持仓转债市值提升。二级债基是公募基金持转债市值增长的主力，混合二级债基2019Q4季度末持有可转债市值较三季度末增长128.24亿元，贡献了公募基金持转债市值增长幅度的65.34%。
　　截至2019Q4季度末，全市场共有1908支公募基金持有可转债，较Q3季度末增加527支，其中混合型基金持有可转债数量增加275支，增长较多，持有可转债市值最高的为易方达基金公司。
　　上交所可转债持有人结构与2019年9月份相比较，除专户理财外，基金、保险、年金、社保、券商资管自营等持有市值均上升。长期资金持转债市值占比逐步提升。
　　可转转债基金四季度表现强劲，单位净值普遍上涨，整体仓位有所提升，部分转债基金减仓，重仓标的首选仍是大金融板块，新券也逐渐进入重仓序列。
　　细分龙头业绩稳健，大金融板块业绩高增
　　共有121支转债正股发布2019年年度业绩预告或快报。其中76支转债2019年归母净利润预计同比实现正增长，占比62.80%；45支转债预告业绩同比下滑。区间来看，16支转债正股2019年归母净利润预计同比增长超过100%，占比13.22%，8支转债中报业绩预计同比降低超过100%，占比6.61%。包括岱勒转债、亚太转债、科森转债等在内的9支转债2019年归母净利润预亏。
　　周期以及中游制造行业细分行业龙头盈利稳健；部分周期品转债由于产品价格拖累，业绩下滑。汽车行业转债由于整体产销量下滑盈利滑坡。成长行业业绩预告有所分化，电子行业部分个转表现较好。轻工制造行业家装家居类业绩预增，主要受益于品牌渠道扩张以及房地产竣工数据修复。银行板块归母净利稳健增长，非银行业转债受益于股票成交量回升实现业绩高增。
　　投资建议：
　　从正股年报业绩预告和快报来看，大金融板块业绩稳健增长，光大转债、苏银转债表现较突出，仍底仓配置首选。周期及中游制造行业建议关注细分龙头的配置价值也建议关注，如久立转2、桐昆转债、蓝晓转债、恩捷转债、先导转债等；电力设备行业建议关注风电板块日月转债、明阳转债；TMT行业建议关注盈利稳健的长信转债、深南转债等；轻工行业建议关注欧派转债、金牌转债等。
　　风险提示：正股业绩不及预期等。