平安证券-东岳硅材-300821-预计高景气将延续，公司产业链进一步完善-211021

《平安证券-东岳硅材-300821-预计高景气将延续，公司产业链进一步完善-211021（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-东岳硅材-300821-预计高景气将延续，公司产业链进一步完善-211021（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司发布2021年三季报业绩：前三季度实现营收28.7亿，同比增长62%；实现归母净利润7.8亿，同比增长589%。

平安观点：有机硅高景气度有望延续：报告期有机硅行业受下游产品出口市场旺盛、国内电力紧张、硅料价格上行等多重因素的影响，价格一路走高，其中DMC从年初的20000元出头涨到9月底的60000元，展望下半年上述供需面因素仍存，预计明年上半年之前有机硅行业仍将保持较高的景气程度。

30万吨单体和20万吨深加工产品项目即将投产：目前公司正在建设募投项目，即30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目，该项目建成达产后，公司有机硅单体总产能将达到60万吨/年（折聚硅氧烷约28.2万吨/年）。

按同行业企业现有产能计算，到2021年底，公司聚硅氧烷产能规模有望进入全球前五位。

新增产能预计将助力公司业绩增长5亿元以上。

母公司业务延伸至上游硅料，产业链进一步完善：公司于2021年7月13日与罗甸县人民政府签订了《罗甸县工业硅矿热炉项目合作框架协议》，就公司在罗甸县投资建设“工业硅矿热炉项目”达成合作意向。

近日母公司东岳集团注资工业硅公司海南固基，此举有利于保障公司原材料的充足供应，稳定生产，提高市场竞争力，有助于公司长远稳定的发展。

投资建议：根据最新的市场状况和业绩中报，我们调整2021-2023年公司归母净利预测分别是11.2、16.7和18.7亿元（原值10.11、14.77、16.57亿元），对应的EPS分别为0.93、1.39、1.56元，对应的PE分别为27.3、18.3和16.2倍。

公司是有机硅行业龙头，预计行业景气度将持续，新增产能和集团涉足上游硅料将助力公司业绩稳步提升，我们看好公司的长远发展，维持“推荐”评级。

风险提示：1）需求增速下滑风险；2）价格下跌风险；3）竞争加剧风险；4）在建项目进度不及预期；5）环保安全风险。