上海证券-宏观策略专题报告：新型肺炎“感染”金融市场后，该自我隔离还是迎面直击？-200205

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　　主要观点
　　1月末以来，新型肺炎牵动了全国仍至全世界的神经。节后第一天，迅速“感染”了金融市场。此时，是该自我隔离还是迎面直击呢？我们尝试以史为鉴，解读已经发生的和将要发生的。
　　以史为鉴：
　　1、2009年美国H1N1期间，宏观经济整体反应较为迟缓、且不存在长期影响。期间，第三产业中零售贸易在多个季度增长为负，运输仓储、信息、商业服务和休闲娱乐在2009年的前两个季度受到负面影响，但随后获得较快恢复。股市基本未受影响，国债实际收益率连续下行。
　　2、2003年SARS期间，在疫情升级的二季度，经济增速出现滑坡，但疫情并未打断当时国内经济的复苏趋势，自疫情消退的三季度起，经济较快反弹。期间，中央保持了稳定的财政政策；同时设立了专项防治基金，增发长期建设国债用于基础设施与国企技术改造等领域。疫情对权益市场的影响，短期通过风险偏好影响贴现率，中期通过经济活动受阻影响企业盈利；在疫情消化期，市场超跌反弹，TMT、休闲服务领涨，医药补跌，疫情结束后半年，钢铁、汽车强势回归。
　　3、本轮疫情重大的不利差异在于，新型冠状病毒引起的肺炎传播速度更快、感染人群更多、扩散范围更广。因此，可能对我国经济造成更大不利影响，但现在的医疗救护条件更好，本轮疫情发展至今政府行动更迅速、处置力度更大、更灵活、更有针对性，同时我国的资本市场也发展的更加成熟。
　　展望后市：
　　我们认为权益市场的大幅波动，主要归因于市场的恐慌情绪，疫情在尚未达到高峰前，沪港深权益市场或将持续震荡，但疫情对市场影响是短期的，不会改变中国经济前景，不会改变中国财富保值增值诉求，不会改变中国对发展资本市场、发展权益基金的坚定信心，也不会改变长期资金不断入市的趋势。投资者不必过度恐慌，应借机买入被错杀的“新经济”产业及业绩优秀的低估值资产。
　　资产配置建议：
　　权益基金，关注5G、生物医药、新能源车及高端制造为代表的“新经济”产业基金，以及景气度有望上升且估值合理的红利及行业基金，同时把握肺炎疫情下，被错杀的行业及优质企业的投资机会。
　　固收基金，关注避险情绪及央行降息带来的机会。疫情期间，重点配置短期利率有望下行的中短久期债券基金。
　　QDII基金，借助多元资产配置降低组合的风险