华泰期货-镍不锈钢日报：不锈钢库存大幅累升，钢厂打压铬铁原料价格升势-200220

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　　镍不锈钢品种：
　　镍观点：近期国内外镍现货资源偏宽裕，LME镍库存持续累升，国内市场成交略有好转，俄镍平水成交。近期内蒙古部分镍铁厂因辅料不足被迫停产，部分电解镍企业产量亦将下滑，但印尼镍铁进口影响较小，镍铁整体供应受到影响明显小于不锈钢，预计2月份不锈钢减产后镍铁需求下滑可能导致3月份镍铁厂陆续出现减产。不过当前国内镍铁厂多处于盈亏边缘，不锈钢减产利空属于预期之内，下游利空向上游传导的结果。
　　镍短期供需偏弱，中线预期向好，暂时观望，需求拐点出现则考虑转为偏多思路，后期主要关注疫情何时得到控制、需求逐步恢复。近期镍供应小幅下降，需求下滑明显，但产业链陷入亏损，上半年镍供应增量有限，印尼德龙不锈钢产能投产后印尼NPI供应到中国的量也会出现阶段性的下滑；疫情影响主要在于短期需求，一旦疫情得到控制，需求将逐渐恢复，从而导致镍可能出现供应缩减、需求增加的局面。
　　不锈钢观点：51不锈钢数据显示，2月上旬无锡地区不锈钢库存较1月上旬增32%，多数仓库库存积压明显，预计后期库存仍会继续增长。本周几家主流不锈钢厂出台最新高碳铬铁采购价格，环比持平甚至下降，尽管高碳铬铁厂成本上升挺价意愿较强，但不锈钢自身基本面较弱，钢厂不愿接受高碳铬铁价格上行。近日不锈钢现货市场恢复报价，但成交暂时仍较冷清，市场货源充足，下游复工企业较少，需求仍旧疲弱。因货物运输受阻，不锈钢厂原料库存偏紧，加之产成品运输不畅，不锈钢厂库存大幅累积，部分不锈钢厂已安排检修计划，预计2月份不锈钢产量环比降幅可能较为明显。1-2月份不锈钢可能仍处于供应过剩状态，疫情对不锈钢影响更加直接，不锈钢厂减产可能一定程度缓解后期供应过剩幅度，但在需求恢复之前提振作用或有待商榷。