安信证券-中科创达-300496-5G+AI开启增长第二曲线-200220

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　　公司是世界领先的智能终端平台技术提供商，增长的第一曲线是“智能手机”，第二曲线是“智能汽车”、“IOT”。公司战略定位的三个核心关键词――“技术驱动”、“软件层整合商”、“产品化”。
　　5G掀起新一轮科技创新浪潮，公司产业地位和议价权双升。5G的通信链路支持下，智能设备将迎来新的蓬勃发展期。根据北极光创投预测，相对于移动互联网时代的100亿计算节点数，5G时代下的智能物联网将会催生100倍的增长。从智能手机进入到智能汽车、智能物联网产业，下游客户的技术实力、集中度的变化引发的是公司产业地位和议价权的双升。公司的业务模式也从以项目开发服务为主向产品化、IP化的方向进化。
　　创达的今天：智能手机业务是稳定的现金牛。公司是连接芯片厂商和手机厂商不可或缺的纽带。智能手机业务与智能手机芯片和系统的更新换代需求直接相关。5G带来的换机需求以及手机AI应用的引入将是手机业务增长的主要驱动力。
　　创达的明天：智能汽车&IOT有望再造一个“创达”。1）智能汽车：软件定义汽车时代，智能座舱是人机交互的主要区域，是产业变革的核心着力点。公司内生外延打造全球领先的智能驾驶舱软件解决方案，以Tier 0.5的角色定位，打造汽车产业的软件中台；2）IOT：作为智能硬件厂商与芯片厂商、操作系统厂商、器件厂商、内容厂商等生态参与方的纽带，公司联合高通打造智能硬件大脑平台，全面赋能产业。通过提前布局细分领域，服务于产业先行者的方法论，公司可以前瞻感知行业风向，抢占市场先机。
　　投资建议：5G+AI掀起新一轮科技创新周期，公司前瞻布局智能汽车、IOT两大智能终端，将全面受益于智能手机之后又一波创新红利。智能汽车、IOT产业的繁荣发展有望再造一个创达。预计2019、2020年EPS分别为0.58、0.80元，维持买入-A评级，6个月目标价85元。
　　风险提示：竞争加剧导致毛利率降低；人力成本上升导致净利润降低；智能汽车业务发展低于预期；IOT业务发展低于预期。