天风期货-棉花周报：外强内弱，继续关注下游复工进展-200219

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　　国内：1）截止1月底国内新棉工商库存与去年同期基本持平，但新疆棉移库速度明显快于去年；2）全国新棉销售近5成，受疫情影响，节后销售缓慢；3）国家发出公告：企业进口美棉可申请减免额外关税，目前进口棉在1%关税下微利、滑准税下明显亏损；4）纺织企业上周负荷仅在2成附近，预计本周开始复工将有所加快；5）新年度种植面积预期减少5.4%；
　　国外：1）美棉出口签约已完成出口目标的86%，签约及装运都保持较高水平；2）CCC库存明显减少，非商业净多占比明显增加；3）根据NCC调查，美棉2020/21年度意向种植面积减少5.5%；4）印度新棉上市近6成，巴基斯坦上市超9成，沙漠蝗虫对19/20年度印巴产量影响有限，新年度影响需看5月种植后发展；
　　宏观：1)中美第一阶段经贸协议2月14日起生效，双方已开始逐步落实协议承诺；2）新型肺炎疫情防控继续向乐观方向发展，湖北之外省市复工加速；
　　观点及策略建议：目前外盘偏强、国内偏弱，继续关注下游复工对需求的修复；未来关注：1）中国购买美国农产品情况；2）纺织企业复工以及购买进口棉情况；
　　策略：暂观望，耐心等待下游复工、需求及利润的修复；关注逢低买入机会，若市场出现快速上涨则可考虑平仓了结、滚动操作。