广发证券-蓝色光标-300058-在线营销SaaS平台发布，攫取中小广告主营销服务需求-200221

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　　核心观点：
　　“蓝标在线”发布，攫取中小广告主营销服务需求。2月20日，蓝色光标发布自主研发的一站式在线营销平台“蓝标在线”，平台能够解决策略洞察、创意、内容制作、信息发布与广告投放等营销需求，一站式解决中小广告主营销服务需求，疫情期间平台将开放给所有注册企业免费使用。当前公司收入主要来自规模较大的广告主，此次在线营销平台的推出，有助于公司未来高效的服务中小广告主，进一步攫取中小广告主营销服务需求，有望为公司带来中小广告主广告收入增量。
　　疫情期间线上投放需求增加，1月相关收入大幅增长。疫情期间，营销行业整体受到一定冲击。根据蓝色光标发布的《蓝标观察：新型冠状病毒影响之下的营销趋势预判与洞察》报告，预计上半年广告主整体营销预算将会有一定收紧。从结构来看，国民减少外出对线下营销冲击较大，线上娱乐时长增加推进广告主对于线上营销的偏好增强。疫情期间，蓝标游戏、短视频、出海、OTT等广告的线上投放明显提升，我们预计公司今年1月广告投放相关收入比去年同期将会有大幅增长，有望带动Q1业绩增长。
　　投资建议：公司作为整合营销行业龙头，广告主端积累了众多大客户资源，平台端实现与国内各大流量平台以及海外Facebook及Google等巨头深度合作，公司短视频营销以及出海广告投放等业务受益行业发展仍将持续增长。近几年公司不断增强内部管理以及业务整合，人效提升明显，基本面持续向好，给予蓝色光标2020年PE估值为30X，对应合理价值8.97元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情影响广告主投放预算缩紧；出海政策趋严。