光大证券-杭州银行-600926-2021年三季报点评：营收盈利增速双提升，资产质量进一步改善-211021

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事件：10月20日，杭州银行发布2021年三季报，前三季度实现营业收入223.77亿，YoY+20.0%，归母净利润70.36亿，YoY+26.2%。

归属公司普通股股东的加权平均净资产收益率（未年化）9.99%。

点评：营收盈利增速双提升，经营业绩进一步向好。

2021年前三季度杭州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为20.0%、19.9%、26.2%，同比增速较中报分别提升4.2、4.1、3.1pct。

其中，3Q单季归母净利润同比增幅为34.5%，受低基数效应影响，增速较去年同期提升44.5pct。

拆分业绩同比增速来看，规模扩张、非息收入的正向贡献进一步增强，其中非息为重要增长点，息差则延续负贡献，拨备对业绩负向拖累有所增大。

净利息收入同比增长11.2%至157.76亿元，规模扩张驱动净利息收入“以量补价”。

1）资产端维持较高增速，信贷占比小幅提升。

截至9月末，杭州银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为19.7%、19.8%、19.6%，增速较上季末分别变动-0.4、-0.3、0.3pct，资产端规模整体延续高增长态势，贷款占生息资产的比重季环比提升0.4pct至42.4%；贷款构成来看，截至9月末，公司贷款（含贴现）、个人贷款余额分别较年初增加591.72、206.42亿元，对公（含贴现）、个人贷款增量大致呈现3:1；个人贷款占比为37.0%，季环比微降0.1pct。

2）存款增速较上季末提升5.7pct，存款占比升至64.2%。

截至9月末，杭州银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为20.4%、21.1%、16.2%，增速较上季末分别变动-0.6、-0.8、5.7pct。

存款增速提升，带动存款占计息负债的比重季环比提升0.9pct至64.2%；存款结构上，定期存款占比较上季末提升1.2pct至43.3%。

公司三季报并未披露生息资产收益率、计息负债成本率等细项数据，按期末期初平均法初步测算，公司三季度净息差较1H21下降4BP至1.69%，其中，生息资产收益率、计息负债成本率分别较1H21变动-2BP、2BP。

资产端收益率下行或与信贷资源相对集中于经济发达地区，对贷款定价形成较强竞争有关；负债端来看，存款报价机制改革、现金管理类理财新规、准备金下调都有助于银行负债成本控制。

综合来看，我们认为公司后续净息差具有稳定运行基础。

净其他非息收入取得较好表现，驱动非息收入高增。

前三季度杭州银行非息收入同比增长48.0%至66.01亿元。

其中，净手续费及佣金收入同比增长11.8%至27.14亿元，预计主要受益财富管理、信用卡等业务增长支撑；净其他非息收入同比大幅增长91.2%至38.87亿元，主要受到公允价值变动损益同比高增（2021年1-3Q为14.50亿元VS20201-3Q仅为-1.60亿元）驱动。

不良呈现“双降”，拨备覆盖率升至559.42%。

截至9月末，杭州银行不良贷款余额为50.82亿元，季环比减少1.92亿元，推动不良贷款率季环比下降8BP至0.90%，（关注+不良）贷款率环比下降1BP至1.46%；在资产质量持续改善情况下，杭州银行拨备计提政策依旧保持审慎稳健，风险抵补能力进一步增强。

前三季度计提信用减值损失85.65亿元（YoY+15.23%），其中计提贷款减值损失41.58亿元。

拨备覆盖率季环比提升28.99pct至559.42%高位。