华泰期货-原油专题：疫情冲击下的原油供需展望-200222

《华泰期货-原油专题：疫情冲击下的原油供需展望-200222（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-原油专题：疫情冲击下的原油供需展望-200222（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　疫情对需求端的短期冲击是显著的：根据不同机构的对比测算，疫情导致一季度中国石油消费同比下降约80至100万桶/日，全球石油消费增长预期因此而出现大幅下调。疫情导致2月国内炼厂加工量环比1月下降约260万桶/日，原油采购力度放缓。短期来看由于工人复工进度缓慢，下游整体复苏相对较慢，不过有望在3月份之后加快。
　　疫情没有改变供需趋势，但加大了上半年累库幅度：在疫情没有发生之前，主流市场预期今年全年供需紧平衡或小幅供应过剩，整体供需矛盾并不突出，全年库存不会大幅累库也不会大幅去库。从时间节奏上看，上半年累库，下半年去库，当前疫情并没有改变这一供需基本面的发展趋势，只是加大了上半年供需矛盾，导致累库幅度的增加，但随着疫情未来得到控制以及大炼化投产所带来的需求增长，市场将在今年三季度迎来快速去库。未来需要关注OPEC的减产动向，目前2月份的紧急会议未能举行，但OPEC将在3月份5日到6日举办会议，我们认为在当前的供需基本面形势下，OPEC放松限产的概率不大（虽然在疫情出来前有这个预期），因此更有可能地是采用JTC委员会所建议的加大减产60万桶/日或者进一步延长时间，我们认为两者必居其一，而在我们的平衡表当中，对3月份之后的OPEC产量给到2900到2980万桶/日，尚未完全计入其减产的预期，因此如果OPEC进一步压减原油产量，那么下半年原油市场的去库速度和幅度会进一步加大，因此，我们认为疫情带来的累库将会是暂时的，并不会出现像2015~2016年所呈现全球油满为患，罐容紧张的局面，因此远期曲线的近月贴水不会出现加深为超级“contango”，其持续时间也预计不会超过一个季度。