浙商证券-至纯科技-603690-覆盖报告：至纯科技，冉冉升起的清洗设备新星-200218

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　　核心观点
　　晶圆厂资本开支超预期+亮剑高端清洗设备=至纯科技业绩迎来爆发
　　投资要点
　　下游资本开支超预期,采购拐点来临
　　1、中芯国际资本开支超预期：中芯国际2020年资本开支预计为31亿美元，远超预期的25亿美元，资本开支超出预期。
　　2、全球设备出货量拐点来临：SEMI公布2019年10/11/12月的设备出货金额，分别为20.8亿美元/21.2亿美元/24.9亿美元，同比增长2.5%/9.1%/17.8%。设备出货金额在连续下跌12月后，出现连续三月上涨，拐点已至。
　　至纯科技,进军高端半导体清洗设备
　　1、新增：半导体清洗设备业务：至纯科技通过战略规划，公司业务在高纯系统的基础上，新增半导体清洗设备业务，进军半导体装备行业。
　　2、亮剑：高端单片式清洗设备：公司在实现槽式清洗设备量产之后，积极研发高端单片式清洗设备，目前公司以8-12腔产品为主，预计2020年出货。
　　3、扩产：启东制造基地扩产能：公司在2019年中旬启用启东制造基地，扩大产能以满足下游清洗设备需求，一期和二期项目产能各为48台/年清洗设备，目前一期项目正处于产能爬升阶段，预计2020年末可以达到满产状态。
　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2019-2021年实现的净利润为1.19/1.81/2.61亿元，对应摊薄后EPS分别为0.46/0.70/1.02元/股。给予“增持”评级。
　　风险提示：1），下游晶圆厂建设不及预期；3），核心原材料涨价
　　股价催化剂：1），半导体清洗设备国产代替加速；2），单片式清洗设备出货